[Form 4] CarGurus, Inc. Insider Trading Activity
Prospect Capital Corporation (PSEC) intends to issue three new series of senior unsecured Prospect Capital InterNotes庐 under its shelf registration (File No. 333-269714):
- 7.500% Notes due 7/15/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- 7.750% Notes due 7/15/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- 8.000% Notes due 7/15/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Each tranche will be sold in $1,000 denominations at modest discounts to par (selling concessions 1.125% / 1.700% / 1.950%) and will accrue interest from the 7/24/2025 settlement date, payable semi-annually on 1/15 and 7/15, commencing 1/15/2026. The notes are callable at 100% of principal beginning 1/15/2026 and daily thereafter. A Survivor鈥檚 Option allows early repayment upon the death of the beneficial owner, subject to annual volume caps.
The offering is being marketed by InspereX (purchasing agent) with Citigroup and RBC Capital Markets as agents. Net proceeds (after concessions) were not disclosed in dollar terms but will be used for general corporate purposes.
Capital structure implications: As of 2/8/2023, PSEC had $1.9 billion of unsecured senior debt and $0.7 billion of secured debt outstanding. The new issuance will add incremental fixed-rate leverage at coupons materially above the company鈥檚 prior 3.7%鈥�6.4% public notes, signalling a higher cost of capital environment. Management recently refinanced its $342.9 million 3.706% 2026 notes鈥攖endering $135.7 million and redeeming the remaining $207.2 million鈥攖hus eliminating that maturity but replacing it with higher-coupon paper.
Recent portfolio activity: Between May 29 and July 1, 2025, PSEC sold $324.6 million (cost basis) of subordinated structured notes for $74.6 million in gross proceeds, extended $39.6 million of first-lien financing to National Property REIT Corp. and received $19 million in repayments. On 6/30/2025 the company closed the acquisition of QC Holdings, Inc., investing $55 million in senior secured debt and $22.3 million in common equity.
Company profile: PSEC is an externally managed BDC with $7.9 billion in assets and 130 portfolio companies/CLO positions as of 12/31/2022. The performing interest-bearing portfolio yielded 12.9% (10.3% overall). The credit facility (outstanding $744.7 million on 2/8/2023) is secured and structurally senior to the new notes.
Key investor considerations:
- High coupons (7.5%-8.0%) increase interest expense but lock in fixed funding before the Federal Reserve鈥檚 next rate cycle shift.
- Notes rank pari passu with existing unsecured obligations and are effectively subordinated to secured debt.
- Indenture contains limited protective covenants; no change-of-control put or financial maintenance tests.
- Liquidity events鈥攃allable at par after 6 months鈥攊ntroduce reinvestment risk if rates fall.
Prospect Capital Corporation (PSEC) intende emettere tre nuove serie di senior unsecured Prospect Capital InterNotes庐 nell'ambito della sua registrazione a scaffale (File No. 333-269714):
- Note al 7,500% con scadenza 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Note al 7,750% con scadenza 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Note all'8,000% con scadenza 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Ogni tranche sar脿 venduta in tagli da $1.000 con sconti modesti rispetto al valore nominale (concessioni di vendita 1,125% / 1,700% / 1,950%) e maturer脿 interessi dal 24/07/2025, pagabili semestralmente il 15/01 e il 15/07, a partire dal 15/01/2026. Le note sono richiamabili al 100% del capitale a partire dal 15/01/2026 e quotidianamente successivamente. Un Survivor鈥檚 Option consente il rimborso anticipato in caso di decesso del beneficiario, soggetto a limiti annuali di volume.
L'offerta 猫 commercializzata da InspereX (agente acquirente) con Citigroup e RBC Capital Markets come agenti. I proventi netti (dopo le concessioni) non sono stati comunicati in termini monetari ma saranno utilizzati per scopi societari generali.
Implicazioni sulla struttura del capitale: Al 8/2/2023, PSEC aveva $1,9 miliardi di debito senior unsecured e $0,7 miliardi di debito garantito in essere. La nuova emissione aggiunger脿 leva finanziaria a tasso fisso con cedole significativamente superiori rispetto alle precedenti note pubbliche della societ脿 (3,7%鈥�6,4%), indicando un ambiente di costo del capitale pi霉 elevato. La direzione ha recentemente rifinanziato le sue note 2026 da $342,9 milioni al 3,706% 鈥� offrendo in tender $135,7 milioni e rimborsando i restanti $207,2 milioni 鈥� eliminando cos矛 quella scadenza ma sostituendola con titoli a cedola pi霉 alta.
Attivit脿 recente del portafoglio: Tra il 29 maggio e il 1 luglio 2025, PSEC ha venduto note subordinate strutturate per un valore contabile di $324,6 milioni, ottenendo $74,6 milioni di proventi lordi, ha esteso $39,6 milioni di finanziamento di primo grado a National Property REIT Corp. e ha ricevuto rimborsi per $19 milioni. Il 30/06/2025 la societ脿 ha completato l'acquisizione di QC Holdings, Inc., investendo $55 milioni in debito senior garantito e $22,3 milioni in capitale ordinario.
Profilo aziendale: PSEC 猫 un BDC gestito esternamente con $7,9 miliardi di asset e 130 societ脿/posizioni CLO nel portafoglio al 31/12/2022. Il portafoglio performante con interessi ha reso il 12,9% (10,3% complessivo). La linea di credito (con $744,7 milioni in essere al 8/2/2023) 猫 garantita e strutturalmente prioritaria rispetto alle nuove note.
Considerazioni chiave per gli investitori:
- Le cedole elevate (7,5%-8,0%) aumentano le spese per interessi ma fissano il costo del finanziamento prima del prossimo ciclo di variazione dei tassi della Federal Reserve.
- Le note hanno pari rango con le obbligazioni unsecured esistenti e sono effettivamente subordinate al debito garantito.
- L'atto di emissione contiene poche clausole protettive; non sono previsti diritti di rimborso per cambi di controllo n茅 test di mantenimento finanziario.
- Eventi di liquidit脿 鈥� richiamabili a valore nominale dopo 6 mesi 鈥� introducono rischi di reinvestimento in caso di calo dei tassi.
Prospect Capital Corporation (PSEC) planea emitir tres nuevas series de Prospect Capital InterNotes庐 senior no garantizadas bajo su registro en estanter铆a (Archivo No. 333-269714):
- Notas al 7.500% con vencimiento 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Notas al 7.750% con vencimiento 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Notas al 8.000% con vencimiento 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Cada serie se vender谩 en denominaciones de $1,000 con descuentos modestos sobre el valor nominal (concesiones de venta 1.125% / 1.700% / 1.950%) y devengar谩 intereses desde la fecha de liquidaci贸n del 24/07/2025, pagaderos semestralmente el 15/01 y el 15/07, comenzando el 15/01/2026. Las notas son rescatables al 100% del principal a partir del 15/01/2026 y diariamente despu茅s. Una Opci贸n de Supervivencia permite el reembolso anticipado en caso de fallecimiento del titular beneficiario, sujeto a l铆mites anuales de volumen.
La oferta est谩 siendo comercializada por InspereX (agente comprador) con Citigroup y RBC Capital Markets como agentes. No se divulgaron los ingresos netos (despu茅s de concesiones) en t茅rminos monetarios, pero se utilizar谩n para prop贸sitos corporativos generales.
Implicaciones en la estructura de capital: Al 8/2/2023, PSEC ten铆a $1.9 mil millones en deuda senior no garantizada y $0.7 mil millones en deuda garantizada en circulaci贸n. La nueva emisi贸n a帽adir谩 apalancamiento a tasa fija con cupones significativamente superiores a las notas p煤blicas anteriores de la compa帽铆a (3.7%鈥�6.4%), se帽alando un entorno de costo de capital m谩s alto. La administraci贸n refinanci贸 recientemente sus notas 2026 de $342.9 millones al 3.706% 鈥� licitando $135.7 millones y redimiendo los $207.2 millones restantes 鈥� eliminando esa fecha de vencimiento pero reemplaz谩ndola con papel de cup贸n m谩s alto.
Actividad reciente de la cartera: Entre el 29 de mayo y el 1 de julio de 2025, PSEC vendi贸 notas subordinadas estructuradas por un valor en libros de $324.6 millones, obteniendo $74.6 millones en ingresos brutos, extendi贸 $39.6 millones en financiamiento de primer gravamen a National Property REIT Corp. y recibi贸 $19 millones en reembolsos. El 30/06/2025 la compa帽铆a cerr贸 la adquisici贸n de QC Holdings, Inc., invirtiendo $55 millones en deuda senior garantizada y $22.3 millones en capital com煤n.
Perfil de la compa帽铆a: PSEC es un BDC gestionado externamente con $7.9 mil millones en activos y 130 compa帽铆as/posiciones CLO en cartera al 31/12/2022. La cartera generadora de intereses rindi贸 12.9% (10.3% en total). La l铆nea de cr茅dito (con $744.7 millones en circulaci贸n al 8/2/2023) est谩 garantizada y es estructuralmente senior a las nuevas notas.
Consideraciones clave para inversionistas:
- Los cupones altos (7.5%-8.0%) aumentan el gasto por intereses pero aseguran financiamiento fijo antes del pr贸ximo cambio en el ciclo de tasas de la Reserva Federal.
- Las notas tienen rango pari passu con las obligaciones no garantizadas existentes y est谩n efectivamente subordinadas a la deuda garantizada.
- El contrato de emisi贸n contiene pocas cl谩usulas protectoras; no hay opci贸n de rescate por cambio de control ni pruebas de mantenimiento financiero.
- Los eventos de liquidez 鈥� rescatables al valor nominal despu茅s de 6 meses 鈥� introducen riesgo de reinversi贸n si las tasas bajan.
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- 7.750% 鞚挫瀽鞙�, 2030雲� 7鞗� 15鞚� 毵岅赴 (CUSIP 74348GWG1)
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Prospect Capital Corporation (PSEC) pr茅voit d鈥櫭﹎ettre trois nouvelles s茅ries de Prospect Capital InterNotes庐 senior non garanties dans le cadre de son enregistrement en base (Dossier No. 333-269714)听:
- Obligations 脿 7,500% 茅ch茅ant le 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Obligations 脿 7,750% 茅ch茅ant le 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Obligations 脿 8,000% 茅ch茅ant le 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Chaque tranche sera vendue par coupures de 1 000 $ avec des d茅cotes modestes sur la valeur nominale (commissions de vente 1,125% / 1,700% / 1,950%) et portera int茅r锚t 脿 compter du r猫glement du 24/07/2025, payable semestriellement les 15/01 et 15/07, 脿 partir du 15/01/2026. Les obligations sont remboursables 脿 100 % du principal 脿 partir du 15/01/2026 et quotidiennement par la suite. Une option du survivant permet un remboursement anticip茅 en cas de d茅c猫s du b茅n茅ficiaire, sous r茅serve de plafonds annuels de volume.
L鈥檕ffre est commercialis茅e par InspereX (agent d鈥檃chat) avec Citigroup et RBC Capital Markets en tant qu鈥檃gents. Le produit net (apr猫s concessions) n鈥檃 pas 茅t茅 communiqu茅 en termes mon茅taires mais sera utilis茅 脿 des fins g茅n茅rales d鈥檈ntreprise.
Implications sur la structure du capital听: Au 8/2/2023, PSEC avait 1,9 milliard de dollars de dette senior non garantie et 0,7 milliard de dollars de dette garantie en circulation. La nouvelle 茅mission ajoutera un effet de levier 脿 taux fixe avec des coupons nettement sup茅rieurs aux pr茅c茅dentes obligations publiques de la soci茅t茅 (3,7 %鈥�6,4 %), indiquant un environnement de co没t du capital plus 茅lev茅. La direction a r茅cemment refinanc茅 ses obligations 2026 de 342,9 millions de dollars au taux de 3,706 % 鈥� en offrant 135,7 millions de dollars en rachat et en remboursant les 207,2 millions restants 鈥� 茅liminant ainsi cette 茅ch茅ance mais la rempla莽ant par des titres 脿 coupon plus 茅lev茅.
Activit茅 r茅cente du portefeuille听: Entre le 29 mai et le 1er juillet 2025, PSEC a vendu des obligations subordonn茅es structur茅es pour une valeur comptable de 324,6 millions de dollars, g茅n茅rant 74,6 millions de dollars de produits bruts, a accord茅 39,6 millions de dollars de financement de premier rang 脿 National Property REIT Corp. et a re莽u 19 millions de dollars de remboursements. Le 30/06/2025, la soci茅t茅 a finalis茅 l鈥檃cquisition de QC Holdings, Inc., investissant 55 millions de dollars en dette senior garantie et 22,3 millions de dollars en actions ordinaires.
Profil de la soci茅t茅听: PSEC est un BDC g茅r茅 en externe avec 7,9 milliards de dollars d鈥檃ctifs et 130 soci茅t茅s/positions CLO dans son portefeuille au 31/12/2022. Le portefeuille portant int茅r锚t performante a g茅n茅r茅 un rendement de 12,9 % (10,3 % global). La facilit茅 de cr茅dit (744,7 millions de dollars en circulation au 8/2/2023) est garantie et structurellement senior aux nouvelles obligations.
Points cl茅s pour les investisseurs听:
- Les coupons 茅lev茅s (7,5 % 脿 8,0 %) augmentent les charges d鈥檌nt茅r锚ts mais fixent un financement 脿 taux fixe avant le prochain cycle de taux de la R茅serve f茅d茅rale.
- Les obligations ont un rang pari passu avec les engagements non garantis existants et sont effectivement subordonn茅es 脿 la dette garantie.
- Le contrat d鈥櫭﹎ission contient peu de clauses protectrices聽; pas d鈥檕ption de remboursement en cas de changement de contr么le ni de tests de maintien financier.
- Les 茅v茅nements de liquidit茅 鈥� remboursables 脿 la valeur nominale apr猫s 6 mois 鈥� introduisent un risque de r茅investissement si les taux baissent.
Prospect Capital Corporation (PSEC) plant die Ausgabe von drei neuen Serien vorrangiger unbesicherter Prospect Capital InterNotes庐 im Rahmen ihrer Shelf-Registrierung (Aktenzeichen Nr. 333-269714):
- 7,500% Notes f盲llig am 15.07.2028 (CUSIP 74348GWF3)
- 7,750% Notes f盲llig am 15.07.2030 (CUSIP 74348GWG1)
- 8,000% Notes f盲llig am 15.07.2032 (CUSIP 74348GWH9)
Jede Tranche wird in St眉ckelungen von $1.000 zu moderaten Abschl盲gen vom Nennwert verkauft (Verkaufsprovisionen 1,125% / 1,700% / 1,950%) und beginnt ab dem Abwicklungstermin 24.07.2025 Zinsen zu tragen, die halbj盲hrlich am 15.01. und 15.07. zahlbar sind, beginnend am 15.01.2026. Die Notes sind ab dem 15.01.2026 zum 100%igen Nennwert k眉ndbar und danach t盲glich. Eine Survivor鈥檚 Option erlaubt eine vorzeitige R眉ckzahlung im Todesfall des wirtschaftlichen Eigent眉mers, vorbehaltlich j盲hrlicher Volumenbeschr盲nkungen.
Das Angebot wird von InspereX (Kaufagent) zusammen mit Citigroup und RBC Capital Markets als Agenten vermarktet. Die Nettoerl枚se (nach Abz眉gen) wurden nicht in Dollarbetr盲gen bekanntgegeben, sollen jedoch f眉r allgemeine Unternehmenszwecke verwendet werden.
Auswirkungen auf die Kapitalstruktur: Zum 08.02.2023 hatte PSEC 1,9 Milliarden USD unbesicherte vorrangige Schulden und 0,7 Milliarden USD besicherte Schulden ausstehend. Die Neuemission wird eine zus盲tzliche Festzinsverschuldung mit Kupons deutlich oberhalb der bisherigen 枚ffentlichen Noten der Gesellschaft (3,7%鈥�6,4%) hinzuf眉gen, was auf ein h枚heres Kapitalkostenumfeld hinweist. Das Management refinanzierte k眉rzlich seine 342,9 Millionen USD 3,706% 2026 Notes 鈥� wobei 135,7 Millionen USD im Tender-Angebot zur眉ckgekauft und die verbleibenden 207,2 Millionen USD eingel枚st wurden 鈥� wodurch diese F盲lligkeit eliminiert, aber durch h枚her verzinste Papiere ersetzt wurde.
Aktuelle Portfolioaktivit盲ten: Zwischen dem 29. Mai und 1. Juli 2025 verkaufte PSEC nach Buchwert strukturierte nachrangige Notes im Wert von 324,6 Millionen USD und erzielte daraus Bruttoerl枚se von 74,6 Millionen USD, gew盲hrte National Property REIT Corp. eine vorrangige Finanzierung in H枚he von 39,6 Millionen USD und erhielt R眉ckzahlungen in H枚he von 19 Millionen USD. Am 30.06.2025 schloss das Unternehmen die 脺bernahme von QC Holdings, Inc. ab und investierte 55 Millionen USD in besicherte vorrangige Schulden sowie 22,3 Millionen USD in Stammaktien.
Unternehmensprofil: PSEC ist ein extern verwalteter BDC mit Verm枚genswerten von 7,9 Milliarden USD und 130 Portfoliounternehmen/CLO-Positionen zum 31.12.2022. Das performante zinstragende Portfolio erzielte eine Rendite von 12,9% (insgesamt 10,3%). Die Kreditfazilit盲t (zum 08.02.2023 ausstehend 744,7 Millionen USD) ist besichert und strukturell vorrangig gegen眉ber den neuen Notes.
Wichtige 脺berlegungen f眉r Investoren:
- Hohe Kupons (7,5%-8,0%) erh枚hen die Zinsaufwendungen, sichern aber die Finanzierung zu festen Konditionen vor dem n盲chsten Zinssatzzyklus der Federal Reserve.
- Die Notes rangieren pari passu mit bestehenden unbesicherten Verbindlichkeiten und sind effektiv nachrangig gegen眉ber besicherten Schulden.
- Die Schuldverschreibungsbedingungen enthalten begrenzte Schutzklauseln; es gibt keine Put-Option bei Kontrollwechsel oder finanzielle Aufrechterhaltungstests.
- Liquidit盲tsereignisse 鈥� nach 6 Monaten zum Nennwert k眉ndbar 鈥� bergen ein Reinvestitionsrisiko, falls die Zinsen fallen.
- Extends debt maturities to 2028-2032, reducing near-term refinancing risk after retiring 2026 notes.
- Fixed coupons secure funding costs in a volatile rate environment, aiding interest-expense predictability.
- Active liability management鈥攃ompleted tender/redemption of older notes and opportunistic asset sales to generate liquidity.
- Higher interest expense (7.5%-8.0% coupons) increases leverage cost versus prior 3.7% notes.
- Limited covenants provide minimal protection for noteholders; notes are effectively subordinated to $0.7 billion secured debt.
- Significant realized losses on structured-note disposals ($74.6 million proceeds vs $324.6 million cost) indicate asset-valuation pressure.
Insights
TL;DR 鈥� PSEC replaces low-cost 2026 notes with 7.5-8.0% paper, boosting liquidity but raising funding costs.
The three-tranche InterNotes issuance totals an undetermined principal but will likely match or exceed the $342.9 million recently retired 3.706% 2026 notes. While the transaction smooths the maturity schedule and extends duration to 2028-2032, the coupons are more than double the retired notes, implying annual pre-tax interest outlays could rise by ~$12-14 million per $200 million issued. Given PSEC鈥檚 12.9% loan yield and floating-rate asset mix, spread capture remains positive, yet incremental leverage tightens asset-coverage cushions. From a bondholder鈥檚 view, the call at par after only six months and the limited covenant package dilute long-term upside; however, yield-hungry investors receive investment-grade鈥搑ated senior notes from one of the largest BDCs.
TL;DR 鈥� Higher coupons reflect sector-wide funding repricing; leverage and asset sales warrant monitoring.
PSEC continues to actively manage liabilities鈥攖endering and redeeming low-coupon notes, tapping retail demand for high-yield fixed-rate debt and downsizing structured-note exposure. The QC Holdings acquisition and fresh lending to NPRC suggest management still sees attractive risk-adjusted opportunities, but the 77% realized loss on subordinated structured note sales highlights mark-to-market pressure. Net leverage will rise unless proceeds are used to pay down the revolver. Given the BDC鈥檚 scale, diversified book and statutory asset-coverage limits, the issuance is not alarming, yet the elevated coupon signals more expensive capital across the sector.
Prospect Capital Corporation (PSEC) intende emettere tre nuove serie di senior unsecured Prospect Capital InterNotes庐 nell'ambito della sua registrazione a scaffale (File No. 333-269714):
- Note al 7,500% con scadenza 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Note al 7,750% con scadenza 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Note all'8,000% con scadenza 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Ogni tranche sar脿 venduta in tagli da $1.000 con sconti modesti rispetto al valore nominale (concessioni di vendita 1,125% / 1,700% / 1,950%) e maturer脿 interessi dal 24/07/2025, pagabili semestralmente il 15/01 e il 15/07, a partire dal 15/01/2026. Le note sono richiamabili al 100% del capitale a partire dal 15/01/2026 e quotidianamente successivamente. Un Survivor鈥檚 Option consente il rimborso anticipato in caso di decesso del beneficiario, soggetto a limiti annuali di volume.
L'offerta 猫 commercializzata da InspereX (agente acquirente) con Citigroup e RBC Capital Markets come agenti. I proventi netti (dopo le concessioni) non sono stati comunicati in termini monetari ma saranno utilizzati per scopi societari generali.
Implicazioni sulla struttura del capitale: Al 8/2/2023, PSEC aveva $1,9 miliardi di debito senior unsecured e $0,7 miliardi di debito garantito in essere. La nuova emissione aggiunger脿 leva finanziaria a tasso fisso con cedole significativamente superiori rispetto alle precedenti note pubbliche della societ脿 (3,7%鈥�6,4%), indicando un ambiente di costo del capitale pi霉 elevato. La direzione ha recentemente rifinanziato le sue note 2026 da $342,9 milioni al 3,706% 鈥� offrendo in tender $135,7 milioni e rimborsando i restanti $207,2 milioni 鈥� eliminando cos矛 quella scadenza ma sostituendola con titoli a cedola pi霉 alta.
Attivit脿 recente del portafoglio: Tra il 29 maggio e il 1 luglio 2025, PSEC ha venduto note subordinate strutturate per un valore contabile di $324,6 milioni, ottenendo $74,6 milioni di proventi lordi, ha esteso $39,6 milioni di finanziamento di primo grado a National Property REIT Corp. e ha ricevuto rimborsi per $19 milioni. Il 30/06/2025 la societ脿 ha completato l'acquisizione di QC Holdings, Inc., investendo $55 milioni in debito senior garantito e $22,3 milioni in capitale ordinario.
Profilo aziendale: PSEC 猫 un BDC gestito esternamente con $7,9 miliardi di asset e 130 societ脿/posizioni CLO nel portafoglio al 31/12/2022. Il portafoglio performante con interessi ha reso il 12,9% (10,3% complessivo). La linea di credito (con $744,7 milioni in essere al 8/2/2023) 猫 garantita e strutturalmente prioritaria rispetto alle nuove note.
Considerazioni chiave per gli investitori:
- Le cedole elevate (7,5%-8,0%) aumentano le spese per interessi ma fissano il costo del finanziamento prima del prossimo ciclo di variazione dei tassi della Federal Reserve.
- Le note hanno pari rango con le obbligazioni unsecured esistenti e sono effettivamente subordinate al debito garantito.
- L'atto di emissione contiene poche clausole protettive; non sono previsti diritti di rimborso per cambi di controllo n茅 test di mantenimento finanziario.
- Eventi di liquidit脿 鈥� richiamabili a valore nominale dopo 6 mesi 鈥� introducono rischi di reinvestimento in caso di calo dei tassi.
Prospect Capital Corporation (PSEC) planea emitir tres nuevas series de Prospect Capital InterNotes庐 senior no garantizadas bajo su registro en estanter铆a (Archivo No. 333-269714):
- Notas al 7.500% con vencimiento 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Notas al 7.750% con vencimiento 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Notas al 8.000% con vencimiento 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Cada serie se vender谩 en denominaciones de $1,000 con descuentos modestos sobre el valor nominal (concesiones de venta 1.125% / 1.700% / 1.950%) y devengar谩 intereses desde la fecha de liquidaci贸n del 24/07/2025, pagaderos semestralmente el 15/01 y el 15/07, comenzando el 15/01/2026. Las notas son rescatables al 100% del principal a partir del 15/01/2026 y diariamente despu茅s. Una Opci贸n de Supervivencia permite el reembolso anticipado en caso de fallecimiento del titular beneficiario, sujeto a l铆mites anuales de volumen.
La oferta est谩 siendo comercializada por InspereX (agente comprador) con Citigroup y RBC Capital Markets como agentes. No se divulgaron los ingresos netos (despu茅s de concesiones) en t茅rminos monetarios, pero se utilizar谩n para prop贸sitos corporativos generales.
Implicaciones en la estructura de capital: Al 8/2/2023, PSEC ten铆a $1.9 mil millones en deuda senior no garantizada y $0.7 mil millones en deuda garantizada en circulaci贸n. La nueva emisi贸n a帽adir谩 apalancamiento a tasa fija con cupones significativamente superiores a las notas p煤blicas anteriores de la compa帽铆a (3.7%鈥�6.4%), se帽alando un entorno de costo de capital m谩s alto. La administraci贸n refinanci贸 recientemente sus notas 2026 de $342.9 millones al 3.706% 鈥� licitando $135.7 millones y redimiendo los $207.2 millones restantes 鈥� eliminando esa fecha de vencimiento pero reemplaz谩ndola con papel de cup贸n m谩s alto.
Actividad reciente de la cartera: Entre el 29 de mayo y el 1 de julio de 2025, PSEC vendi贸 notas subordinadas estructuradas por un valor en libros de $324.6 millones, obteniendo $74.6 millones en ingresos brutos, extendi贸 $39.6 millones en financiamiento de primer gravamen a National Property REIT Corp. y recibi贸 $19 millones en reembolsos. El 30/06/2025 la compa帽铆a cerr贸 la adquisici贸n de QC Holdings, Inc., invirtiendo $55 millones en deuda senior garantizada y $22.3 millones en capital com煤n.
Perfil de la compa帽铆a: PSEC es un BDC gestionado externamente con $7.9 mil millones en activos y 130 compa帽铆as/posiciones CLO en cartera al 31/12/2022. La cartera generadora de intereses rindi贸 12.9% (10.3% en total). La l铆nea de cr茅dito (con $744.7 millones en circulaci贸n al 8/2/2023) est谩 garantizada y es estructuralmente senior a las nuevas notas.
Consideraciones clave para inversionistas:
- Los cupones altos (7.5%-8.0%) aumentan el gasto por intereses pero aseguran financiamiento fijo antes del pr贸ximo cambio en el ciclo de tasas de la Reserva Federal.
- Las notas tienen rango pari passu con las obligaciones no garantizadas existentes y est谩n efectivamente subordinadas a la deuda garantizada.
- El contrato de emisi贸n contiene pocas cl谩usulas protectoras; no hay opci贸n de rescate por cambio de control ni pruebas de mantenimiento financiero.
- Los eventos de liquidez 鈥� rescatables al valor nominal despu茅s de 6 meses 鈥� introducen riesgo de reinversi贸n si las tasas bajan.
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Prospect Capital Corporation (PSEC) pr茅voit d鈥櫭﹎ettre trois nouvelles s茅ries de Prospect Capital InterNotes庐 senior non garanties dans le cadre de son enregistrement en base (Dossier No. 333-269714)听:
- Obligations 脿 7,500% 茅ch茅ant le 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Obligations 脿 7,750% 茅ch茅ant le 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Obligations 脿 8,000% 茅ch茅ant le 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Chaque tranche sera vendue par coupures de 1 000 $ avec des d茅cotes modestes sur la valeur nominale (commissions de vente 1,125% / 1,700% / 1,950%) et portera int茅r锚t 脿 compter du r猫glement du 24/07/2025, payable semestriellement les 15/01 et 15/07, 脿 partir du 15/01/2026. Les obligations sont remboursables 脿 100 % du principal 脿 partir du 15/01/2026 et quotidiennement par la suite. Une option du survivant permet un remboursement anticip茅 en cas de d茅c猫s du b茅n茅ficiaire, sous r茅serve de plafonds annuels de volume.
L鈥檕ffre est commercialis茅e par InspereX (agent d鈥檃chat) avec Citigroup et RBC Capital Markets en tant qu鈥檃gents. Le produit net (apr猫s concessions) n鈥檃 pas 茅t茅 communiqu茅 en termes mon茅taires mais sera utilis茅 脿 des fins g茅n茅rales d鈥檈ntreprise.
Implications sur la structure du capital听: Au 8/2/2023, PSEC avait 1,9 milliard de dollars de dette senior non garantie et 0,7 milliard de dollars de dette garantie en circulation. La nouvelle 茅mission ajoutera un effet de levier 脿 taux fixe avec des coupons nettement sup茅rieurs aux pr茅c茅dentes obligations publiques de la soci茅t茅 (3,7 %鈥�6,4 %), indiquant un environnement de co没t du capital plus 茅lev茅. La direction a r茅cemment refinanc茅 ses obligations 2026 de 342,9 millions de dollars au taux de 3,706 % 鈥� en offrant 135,7 millions de dollars en rachat et en remboursant les 207,2 millions restants 鈥� 茅liminant ainsi cette 茅ch茅ance mais la rempla莽ant par des titres 脿 coupon plus 茅lev茅.
Activit茅 r茅cente du portefeuille听: Entre le 29 mai et le 1er juillet 2025, PSEC a vendu des obligations subordonn茅es structur茅es pour une valeur comptable de 324,6 millions de dollars, g茅n茅rant 74,6 millions de dollars de produits bruts, a accord茅 39,6 millions de dollars de financement de premier rang 脿 National Property REIT Corp. et a re莽u 19 millions de dollars de remboursements. Le 30/06/2025, la soci茅t茅 a finalis茅 l鈥檃cquisition de QC Holdings, Inc., investissant 55 millions de dollars en dette senior garantie et 22,3 millions de dollars en actions ordinaires.
Profil de la soci茅t茅听: PSEC est un BDC g茅r茅 en externe avec 7,9 milliards de dollars d鈥檃ctifs et 130 soci茅t茅s/positions CLO dans son portefeuille au 31/12/2022. Le portefeuille portant int茅r锚t performante a g茅n茅r茅 un rendement de 12,9 % (10,3 % global). La facilit茅 de cr茅dit (744,7 millions de dollars en circulation au 8/2/2023) est garantie et structurellement senior aux nouvelles obligations.
Points cl茅s pour les investisseurs听:
- Les coupons 茅lev茅s (7,5 % 脿 8,0 %) augmentent les charges d鈥檌nt茅r锚ts mais fixent un financement 脿 taux fixe avant le prochain cycle de taux de la R茅serve f茅d茅rale.
- Les obligations ont un rang pari passu avec les engagements non garantis existants et sont effectivement subordonn茅es 脿 la dette garantie.
- Le contrat d鈥櫭﹎ission contient peu de clauses protectrices聽; pas d鈥檕ption de remboursement en cas de changement de contr么le ni de tests de maintien financier.
- Les 茅v茅nements de liquidit茅 鈥� remboursables 脿 la valeur nominale apr猫s 6 mois 鈥� introduisent un risque de r茅investissement si les taux baissent.
Prospect Capital Corporation (PSEC) plant die Ausgabe von drei neuen Serien vorrangiger unbesicherter Prospect Capital InterNotes庐 im Rahmen ihrer Shelf-Registrierung (Aktenzeichen Nr. 333-269714):
- 7,500% Notes f盲llig am 15.07.2028 (CUSIP 74348GWF3)
- 7,750% Notes f盲llig am 15.07.2030 (CUSIP 74348GWG1)
- 8,000% Notes f盲llig am 15.07.2032 (CUSIP 74348GWH9)
Jede Tranche wird in St眉ckelungen von $1.000 zu moderaten Abschl盲gen vom Nennwert verkauft (Verkaufsprovisionen 1,125% / 1,700% / 1,950%) und beginnt ab dem Abwicklungstermin 24.07.2025 Zinsen zu tragen, die halbj盲hrlich am 15.01. und 15.07. zahlbar sind, beginnend am 15.01.2026. Die Notes sind ab dem 15.01.2026 zum 100%igen Nennwert k眉ndbar und danach t盲glich. Eine Survivor鈥檚 Option erlaubt eine vorzeitige R眉ckzahlung im Todesfall des wirtschaftlichen Eigent眉mers, vorbehaltlich j盲hrlicher Volumenbeschr盲nkungen.
Das Angebot wird von InspereX (Kaufagent) zusammen mit Citigroup und RBC Capital Markets als Agenten vermarktet. Die Nettoerl枚se (nach Abz眉gen) wurden nicht in Dollarbetr盲gen bekanntgegeben, sollen jedoch f眉r allgemeine Unternehmenszwecke verwendet werden.
Auswirkungen auf die Kapitalstruktur: Zum 08.02.2023 hatte PSEC 1,9 Milliarden USD unbesicherte vorrangige Schulden und 0,7 Milliarden USD besicherte Schulden ausstehend. Die Neuemission wird eine zus盲tzliche Festzinsverschuldung mit Kupons deutlich oberhalb der bisherigen 枚ffentlichen Noten der Gesellschaft (3,7%鈥�6,4%) hinzuf眉gen, was auf ein h枚heres Kapitalkostenumfeld hinweist. Das Management refinanzierte k眉rzlich seine 342,9 Millionen USD 3,706% 2026 Notes 鈥� wobei 135,7 Millionen USD im Tender-Angebot zur眉ckgekauft und die verbleibenden 207,2 Millionen USD eingel枚st wurden 鈥� wodurch diese F盲lligkeit eliminiert, aber durch h枚her verzinste Papiere ersetzt wurde.
Aktuelle Portfolioaktivit盲ten: Zwischen dem 29. Mai und 1. Juli 2025 verkaufte PSEC nach Buchwert strukturierte nachrangige Notes im Wert von 324,6 Millionen USD und erzielte daraus Bruttoerl枚se von 74,6 Millionen USD, gew盲hrte National Property REIT Corp. eine vorrangige Finanzierung in H枚he von 39,6 Millionen USD und erhielt R眉ckzahlungen in H枚he von 19 Millionen USD. Am 30.06.2025 schloss das Unternehmen die 脺bernahme von QC Holdings, Inc. ab und investierte 55 Millionen USD in besicherte vorrangige Schulden sowie 22,3 Millionen USD in Stammaktien.
Unternehmensprofil: PSEC ist ein extern verwalteter BDC mit Verm枚genswerten von 7,9 Milliarden USD und 130 Portfoliounternehmen/CLO-Positionen zum 31.12.2022. Das performante zinstragende Portfolio erzielte eine Rendite von 12,9% (insgesamt 10,3%). Die Kreditfazilit盲t (zum 08.02.2023 ausstehend 744,7 Millionen USD) ist besichert und strukturell vorrangig gegen眉ber den neuen Notes.
Wichtige 脺berlegungen f眉r Investoren:
- Hohe Kupons (7,5%-8,0%) erh枚hen die Zinsaufwendungen, sichern aber die Finanzierung zu festen Konditionen vor dem n盲chsten Zinssatzzyklus der Federal Reserve.
- Die Notes rangieren pari passu mit bestehenden unbesicherten Verbindlichkeiten und sind effektiv nachrangig gegen眉ber besicherten Schulden.
- Die Schuldverschreibungsbedingungen enthalten begrenzte Schutzklauseln; es gibt keine Put-Option bei Kontrollwechsel oder finanzielle Aufrechterhaltungstests.
- Liquidit盲tsereignisse 鈥� nach 6 Monaten zum Nennwert k眉ndbar 鈥� bergen ein Reinvestitionsrisiko, falls die Zinsen fallen.
FAQ
What are the key terms of PSEC鈥檚 new 7.5%鈥�8.0% InterNotes?
How does the new debt rank within Prospect Capital鈥檚 capital structure?
Why is Prospect Capital issuing higher-coupon notes now?
Does the issuance affect dividends for PSEC shareholders?
What recent portfolio actions were disclosed?
Is there an early-repayment feature for heirs?
Who are the agents on this offering?
