[Form 4] National Healthcare Corp. Insider Trading Activity
Mullen Automotive Inc. (Nasdaq: MULN) has filed Amendment No. 2 to its Form S-1 to register 40 million shares of common stock for resale by existing investors. The shares are issuable upon conversion of senior secured convertible notes and the cashless exercise of five-year warrants that were issued in a series of private placements completed between May 2024 and April 2025. The filing does not involve a primary offering鈥擬ullen will receive no proceeds from share sales by the selling stockholders and is unlikely to receive cash from warrant exercises because the warrants allow a cashless mechanism that becomes more lucrative as the share price falls.
Capital structure & potential dilution
- Only 10,539,020 common shares were outstanding on 24 Jun 2025, yet the notes and warrants already outstanding could convert into 8.288 billion shares at their floor prices鈥攔oughly an 800-fold increase.
- The filing covers just 40 million of those potential shares; additional registration statements are contractually required.
- Conversion and exercise are capped at 9.99 % beneficial ownership per holder, but investors can sequentially convert, sell and reconvert, enabling large volume over time.
- Seven reverse stock splits (most recently 1-for-100 on 2 Jun 2025) have been executed since May 2023; the board is seeking authority for another split of 1-for-2 to 1-for-250.
Financings
- 5 % Original-Issue-Discount Senior Secured Notes accrue 15 % interest and mature four months after issuance. Conversion price is 95 % of the lowest VWAP in the prior five trading days, subject to noted floors ($1.16鈥�$0.02).
- Warrants entitle holders to 200 % of the note share count at 105 % of the reference price or via cashless exercise using a Black-Scholes formula with a $0.01 floor.
- Investors hold additional rights to purchase up to $62.5 m (May 2024 round), $6.3 m (Jan 2025) and $3.1 m (Feb 2025) of further notes and warrants.
Listing status
- On 25 Feb 2025 Nasdaq notified Mullen that its Market Value of Listed Securities had been below the $35 m minimum for 30 consecutive days; the company has until 25 Aug 2025 to regain compliance.
- Earlier bid-price deficiencies were remedied via reverse splits, but cumulative splits above the 250-to-1 threshold could jeopardize future compliance periods.
Operating snapshot
- Mullen has pivoted to commercial EVs, acquiring 95 % of Bollinger Motors and beginning Class 3 truck shipments (Sep 2023) and Class 1 van shipments (Nov 2023).
- Tunica, MS plant is operational; Bollinger鈥檚 Class 4 truck is contract-manufactured by Roush (started Sep 2024).
- The consumer crossover program (Mullen FIVE) is on hold.
Key risks highlighted
- Massive potential dilution and 鈥渙verhang鈥� from continuous note conversion and warrant exercise.
- Dependence on further reverse splits to maintain Nasdaq listing.
- Anti-dilution features in existing preferred stock and convertible securities.
- Short-sale pressure encouraged by the structure of financing instruments.
Mullen Automotive Inc. (Nasdaq: MULN) ha depositato la Modifica n. 2 al suo Modulo S-1 per registrare 40 milioni di azioni ordinarie da rivendere da parte degli investitori esistenti. Le azioni sono emesse al momento della conversione di note convertibili senior garantite e dall'esercizio senza contanti di warrant quinquennali emessi in una serie di collocamenti privati completati tra maggio 2024 e aprile 2025. Il deposito non riguarda un'offerta primaria鈥擬ullen non ricever脿 proventi dalla vendita delle azioni da parte degli azionisti venditori e probabilmente non ricever脿 liquidit脿 dall'esercizio dei warrant, poich茅 questi ultimi prevedono un meccanismo senza contanti che diventa pi霉 vantaggioso con il calo del prezzo delle azioni.
Struttura del capitale e potenziale diluizione
- Al 24 giugno 2025 risultavano in circolazione solo 10.539.020 azioni ordinarie, ma le note e i warrant gi脿 emessi potrebbero convertirsi in 8,288 miliardi di azioni ai prezzi minimi previsti鈥攗n aumento di circa 800 volte.
- Il deposito copre solo 40 milioni di queste potenziali azioni; ulteriori dichiarazioni di registrazione sono contrattualmente richieste.
- La conversione e l'esercizio sono limitati al 9,99% della propriet脿 beneficiaria per singolo detentore, ma gli investitori possono convertire, vendere e riconvertire in sequenza, permettendo volumi elevati nel tempo.
- Sono stati effettuati sette frazionamenti inversi delle azioni (l'ultimo 1-per-100 il 2 giugno 2025) dal maggio 2023; il consiglio di amministrazione sta cercando l'autorizzazione per un ulteriore frazionamento da 1-per-2 a 1-per-250.
Finanziamenti
- Note senior garantite con sconto all'emissione del 5% maturano interessi al 15% e scadono quattro mesi dopo l'emissione. Il prezzo di conversione 猫 il 95% del VWAP pi霉 basso nei cinque giorni di borsa precedenti, con limiti minimi indicati ($1,16鈥�$0,02).
- I warrant danno diritto ai detentori al 200% del numero di azioni delle note a un prezzo pari al 105% del prezzo di riferimento o tramite esercizio senza contanti usando la formula di Black-Scholes con un limite minimo di $0,01.
- Gli investitori detengono ulteriori diritti di acquisto fino a $62,5 milioni (round maggio 2024), $6,3 milioni (gennaio 2025) e $3,1 milioni (febbraio 2025) di ulteriori note e warrant.
Status di quotazione
- Il 25 febbraio 2025 Nasdaq ha notificato a Mullen che il valore di mercato dei titoli quotati era rimasto sotto i 35 milioni di dollari per 30 giorni consecutivi; la societ脿 ha tempo fino al 25 agosto 2025 per tornare in conformit脿.
- Difetti precedenti nel prezzo delle azioni sono stati risolti tramite frazionamenti inversi, ma frazionamenti cumulativi superiori a 250 a 1 potrebbero compromettere i periodi futuri di conformit脿.
Situazione operativa
- Mullen si 猫 orientata verso i veicoli elettrici commerciali, acquisendo il 95% di Bollinger Motors e iniziando le spedizioni di camion di Classe 3 (settembre 2023) e furgoni di Classe 1 (novembre 2023).
- Lo stabilimento di Tunica, MS 猫 operativo; il camion di Classe 4 di Bollinger 猫 prodotto su contratto da Roush (iniziato settembre 2024).
- Il programma per il crossover consumer (Mullen FIVE) 猫 sospeso.
Principali rischi evidenziati
- Potenziale diluizione massiccia e "overhang" derivante dalla conversione continua delle note e dall'esercizio dei warrant.
- Dipendenza da ulteriori frazionamenti inversi per mantenere la quotazione Nasdaq.
- Caratteristiche anti-diluizione nelle azioni privilegiate esistenti e nei titoli convertibili.
- Pressione da vendite allo scoperto incentivata dalla struttura degli strumenti di finanziamento.
Mullen Automotive Inc. (Nasdaq: MULN) ha presentado la Enmienda No. 2 a su Formulario S-1 para registrar 40 millones de acciones ordinarias para la reventa por parte de inversores existentes. Las acciones son emitibles tras la conversi贸n de notas convertibles senior garantizadas y el ejercicio sin efectivo de warrants a cinco a帽os emitidos en una serie de colocaciones privadas completadas entre mayo de 2024 y abril de 2025. La presentaci贸n no implica una oferta primaria鈥擬ullen no recibir谩 ingresos por la venta de acciones por parte de los accionistas vendedores y es poco probable que reciba efectivo por el ejercicio de los warrants, ya que estos permiten un mecanismo sin efectivo que se vuelve m谩s rentable a medida que baja el precio de la acci贸n.
Estructura de capital y posible diluci贸n
- Solo hab铆a 10,539,020 acciones ordinarias en circulaci贸n al 24 de junio de 2025, pero las notas y warrants ya emitidos podr铆an convertirse en 8.288 mil millones de acciones a sus precios m铆nimos, aproximadamente un aumento de 800 veces.
- La presentaci贸n cubre solo 40 millones de estas acciones potenciales; se requieren declaraciones de registro adicionales seg煤n contrato.
- La conversi贸n y el ejercicio est谩n limitados al 9.99% de propiedad beneficiosa por titular, pero los inversores pueden convertir, vender y reconvertir secuencialmente, permitiendo grandes vol煤menes con el tiempo.
- Desde mayo de 2023 se han ejecutado siete divisiones inversas de acciones (la m谩s reciente 1 por 100 el 2 de junio de 2025); la junta busca autorizaci贸n para otra divisi贸n de 1 por 2 a 1 por 250.
Financiamientos
- Notas senior garantizadas con descuento original del 5%, acumulan un 15% de inter茅s y vencen cuatro meses despu茅s de la emisi贸n. El precio de conversi贸n es el 95% del VWAP m谩s bajo de los cinco d铆as h谩biles previos, sujeto a pisos indicados ($1.16鈥�$0.02).
- Los warrants otorgan a los titulares derecho a un 200% del n煤mero de acciones de la nota a un 105% del precio de referencia o mediante ejercicio sin efectivo usando la f贸rmula de Black-Scholes con un piso de $0.01.
- Los inversores tienen derechos adicionales para comprar hasta $62.5 millones (ronda mayo 2024), $6.3 millones (enero 2025) y $3.1 millones (febrero 2025) en notas y warrants adicionales.
Estado de cotizaci贸n
- El 25 de febrero de 2025 Nasdaq notific贸 a Mullen que el Valor de Mercado de Valores Cotizados hab铆a estado por debajo del m铆nimo de $35 millones durante 30 d铆as consecutivos; la compa帽铆a tiene hasta el 25 de agosto de 2025 para volver a cumplir.
- Deficiencias anteriores en el precio de la oferta se corrigieron mediante divisiones inversas, pero divisiones acumuladas por encima del umbral 250 a 1 podr铆an poner en riesgo futuros per铆odos de cumplimiento.
Resumen operativo
- Mullen se ha orientado hacia veh铆culos el茅ctricos comerciales, adquiriendo el 95% de Bollinger Motors e iniciando env铆os de camiones Clase 3 (septiembre 2023) y furgonetas Clase 1 (noviembre 2023).
- La planta de Tunica, MS est谩 operativa; el cami贸n Clase 4 de Bollinger es fabricado por contrato por Roush (comenz贸 en septiembre 2024).
- El programa crossover para consumidores (Mullen FIVE) est谩 en pausa.
Riesgos clave destacados
- Potencial diluci贸n masiva y "overhang" por conversi贸n continua de notas y ejercicio de warrants.
- Dependencia de divisiones inversas adicionales para mantener la cotizaci贸n en Nasdaq.
- Caracter铆sticas anti-diluci贸n en acciones preferentes y valores convertibles existentes.
- Presi贸n de ventas en corto incentivada por la estructura de los instrumentos financieros.
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Mullen Automotive Inc. (Nasdaq : MULN) a d茅pos茅 l'amendement n掳 2 脿 son formulaire S-1 pour enregistrer 40 millions d'actions ordinaires destin茅es 脿 la revente par des investisseurs existants. Ces actions sont 茅mises lors de la conversion de billets convertibles senior garantis et de l'exercice sans num茅raire de warrants d'une dur茅e de cinq ans, 茅mis dans une s茅rie de placements priv茅s r茅alis茅s entre mai 2024 et avril 2025. Ce d茅p么t ne concerne pas une offre primaire 鈥� Mullen ne recevra aucun produit des ventes d'actions par les actionnaires vendeurs et il est peu probable qu'elle re莽oive des liquidit茅s issues de l'exercice des warrants, car ceux-ci permettent un m茅canisme sans num茅raire qui devient plus avantageux lorsque le cours de l'action baisse.
Structure du capital et dilution potentielle
- Au 24 juin 2025, seulement 10 539 020 actions ordinaires 茅taient en circulation, mais les billets et warrants d茅j脿 en circulation pourraient se convertir en 8,288 milliards d'actions 脿 leurs prix planchers 鈥� soit une augmentation d'environ 800 fois.
- Le d茅p么t couvre uniquement 40 millions de ces actions potentielles ; d'autres d茅clarations d'enregistrement sont contractuellement requises.
- La conversion et l'exercice sont plafonn茅s 脿 9,99 % de la propri茅t茅 b茅n茅ficiaire par d茅tenteur, mais les investisseurs peuvent convertir, vendre puis reconvertir successivement, permettant ainsi un volume important sur le long terme.
- Sept regroupements d'actions inverses (le plus r茅cent 1 pour 100 le 2 juin 2025) ont 茅t茅 effectu茅s depuis mai 2023 ; le conseil d'administration cherche 脿 obtenir l'autorisation pour un autre regroupement allant de 1 pour 2 脿 1 pour 250.
Financements
- Les billets senior garantis avec escompte initial de 5 % accumulent un int茅r锚t de 15 % et arrivent 脿 茅ch茅ance quatre mois apr猫s 茅mission. Le prix de conversion est de 95 % du VWAP le plus bas des cinq jours de bourse pr茅c茅dents, soumis aux planchers indiqu茅s (1,16 $鈥�0,02 $).
- Les warrants donnent droit aux d茅tenteurs 脿 200 % du nombre d'actions des billets 脿 105 % du prix de r茅f茅rence ou via un exercice sans num茅raire utilisant la formule de Black-Scholes avec un plancher 脿 0,01 $.
- Les investisseurs d茅tiennent des droits suppl茅mentaires pour acheter jusqu'脿 62,5 M$ (tour de mai 2024), 6,3 M$ (janvier 2025) et 3,1 M$ (f茅vrier 2025) de billets et warrants suppl茅mentaires.
Statut de cotation
- Le 25 f茅vrier 2025, Nasdaq a inform茅 Mullen que la valeur de march茅 des titres cot茅s 茅tait inf茅rieure au minimum de 35 M$ pendant 30 jours cons茅cutifs ; la soci茅t茅 dispose jusqu'au 25 ao没t 2025 pour retrouver la conformit茅.
- Des d茅ficiences ant茅rieures du cours ont 茅t茅 corrig茅es par des regroupements d'actions inverses, mais des regroupements cumul茅s sup茅rieurs au seuil de 250 pour 1 pourraient compromettre les p茅riodes futures de conformit茅.
R茅sum茅 op茅rationnel
- Mullen s'est tourn茅e vers les v茅hicules 茅lectriques commerciaux, acqu茅rant 95 % de Bollinger Motors et d茅butant les livraisons de camions de classe 3 (septembre 2023) et de fourgons de classe 1 (novembre 2023).
- L'usine de Tunica, MS est op茅rationnelle ; le camion de classe 4 de Bollinger est fabriqu茅 sous contrat par Roush (d茅but septembre 2024).
- Le programme crossover grand public (Mullen FIVE) est en pause.
Risques cl茅s soulign茅s
- Dilution potentielle massive et "overhang" d没 脿 la conversion continue des billets et 脿 l'exercice des warrants.
- D茅pendance 脿 des regroupements d'actions inverses suppl茅mentaires pour maintenir la cotation Nasdaq.
- Caract茅ristiques anti-dilution dans les actions privil茅gi茅es existantes et les titres convertibles.
- Pression des ventes 脿 d茅couvert encourag茅e par la structure des instruments financiers.
Mullen Automotive Inc. (Nasdaq: MULN) hat 脛nderung Nr. 2 zu seinem Formular S-1 eingereicht, um 40 Millionen Stammaktien f眉r den Weiterverkauf durch bestehende Investoren zu registrieren. Die Aktien werden bei Umwandlung von vorrangigen besicherten Wandelanleihen und der barlosen Aus眉bung von f眉nfj盲hrigen Warrants ausgegeben, die in einer Reihe von Privatplatzierungen zwischen Mai 2024 und April 2025 ausgegeben wurden. Die Einreichung betrifft kein Prim盲rangebot 鈥� Mullen erh盲lt keine Erl枚se aus dem Verkauf der Aktien durch die verkaufenden Aktion盲re und wird voraussichtlich auch keinen Barertrag aus der Aus眉bung der Warrants erhalten, da diese eine barlose Aus眉bungsoption bieten, die bei fallendem Aktienkurs lukrativer wird.
Kapitalstruktur & potenzielle Verw盲sserung
- Am 24. Juni 2025 waren nur 10.539.020 Stammaktien ausstehend, doch k枚nnten die bereits ausgegebenen Anleihen und Warrants in 8,288 Milliarden Aktien zu ihren Mindestpreisen umgewandelt werden 鈥� etwa eine 800-fache Steigerung.
- Die Einreichung umfasst nur 40 Millionen dieser potenziellen Aktien; weitere Registrierungsanmeldungen sind vertraglich erforderlich.
- Die Umwandlung und Aus眉bung sind auf 9,99 % des wirtschaftlichen Eigentums pro Inhaber begrenzt, aber Investoren k枚nnen nacheinander umwandeln, verkaufen und erneut umwandeln, was 眉ber die Zeit gro脽e Volumina erm枚glicht.
- Seit Mai 2023 wurden sieben Aktiensplits (zuletzt 1:100 am 2. Juni 2025) durchgef眉hrt; der Vorstand strebt eine Genehmigung f眉r einen weiteren Split von 1:2 bis 1:250 an.
Finanzierungen
- 5 % Original-Discount vorrangige besicherte Anleihen akkumulieren 15 % Zinsen und laufen vier Monate nach Ausgabe ab. Der Umwandlungspreis betr盲gt 95 % des niedrigsten VWAP der vorangegangenen f眉nf Handelstage, mit den angegebenen Mindestpreisen ($1,16鈥�$0,02).
- Warrants berechtigen die Inhaber zum Erwerb von 200 % der Anzahl der Anleihenaktien zu 105 % des Referenzpreises oder durch barlose Aus眉bung mittels Black-Scholes-Formel mit einem Mindestpreis von $0,01.
- Investoren halten zus盲tzliche Rechte zum Kauf von bis zu $62,5 Mio. (Mai 2024), $6,3 Mio. (Januar 2025) und $3,1 Mio. (Februar 2025) weiterer Anleihen und Warrants.
Notierungsstatus
- Am 25. Februar 2025 benachrichtigte Nasdaq Mullen, dass der Marktwert der gelisteten Wertpapiere 30 Tage in Folge unter dem Minimum von $35 Mio. lag; das Unternehmen hat bis zum 25. August 2025 Zeit, die Compliance wiederherzustellen.
- Fr眉here Kursm盲ngel wurden durch Aktiensplits behoben, aber kumulative Splits 眉ber der 250-zu-1-Grenze k枚nnten zuk眉nftige Compliance-Zeitr盲ume gef盲hrden.
Operative 脺bersicht
- Mullen hat sich auf kommerzielle Elektrofahrzeuge fokussiert, 95 % von Bollinger Motors erworben und mit der Auslieferung von Klasse-3-Lkw (September 2023) und Klasse-1-Vans (November 2023) begonnen.
- Das Werk in Tunica, MS ist in Betrieb; Bollingers Klasse-4-Lkw wird von Roush im Auftrag gefertigt (Beginn September 2024).
- Das Verbraucher-Crossover-Programm (Mullen FIVE) ist pausiert.
Hervorgehobene Hauptrisiken
- Massive potenzielle Verw盲sserung und "Overhang" durch kontinuierliche Umwandlung von Anleihen und Aus眉bung von Warrants.
- Abh盲ngigkeit von weiteren Aktiensplits zur Aufrechterhaltung der Nasdaq-Notierung.
- Anti-Verw盲sserungsmerkmale bei bestehenden Vorzugsaktien und Wandelwertpapieren.
- Leerverkaufsdruck, beg眉nstigt durch die Struktur der Finanzierungsinstrumente.
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Insights
TL;DR 鈥� Registration amplifies dilution risk; 8.3 bn potential shares vs. 10.5 m outstanding is materially negative.
The amendment discloses an extreme disparity between current float and shares that could be issued at floor prices. With conversion floors as low as $0.02 and warrants cashless at a $0.01 floor, the effective supply of stock is almost unconstrained. Because Mullen receives no cash from resale and little if any from warrant exercise, shareholder dilution is unaccompanied by capital inflow. Continuous issuance could pressure the bid price, forcing additional reverse splits that themselves erode investor confidence and risk Nasdaq delisting. Operational progress鈥攑lant commissioning, Bollinger integration and initial truck deliveries鈥攐ffers strategic value, yet the magnitude and terms of the structured financings overshadow these positives. The filing is therefore impactful and directionally negative for common shareholders.
TL;DR 鈥� Shareholder protections are weak; financing covenants restrict new capital and concentrate control.
The Securities Purchase Agreements bar Mullen from issuing alternative equity or debt for 90 days after each effective registration, limiting strategic flexibility. Anti-dilution clauses in preferred stock, notes and warrants ensure that outside investors bear the brunt of further price declines. Although each note/warrant holder is capped at 9.99 % ownership, sequential conversions can flood the market without triggering the cap. Repeated reverse splits inflate board-authorized but unissued shares, making additional dilutive issuances easier. These features concentrate leverage with financing counterparties and leave minority holders exposed to disproportionate value transfer. Governance risk is high and the disclosure is materially negative for equity holders.
Mullen Automotive Inc. (Nasdaq: MULN) ha depositato la Modifica n. 2 al suo Modulo S-1 per registrare 40 milioni di azioni ordinarie da rivendere da parte degli investitori esistenti. Le azioni sono emesse al momento della conversione di note convertibili senior garantite e dall'esercizio senza contanti di warrant quinquennali emessi in una serie di collocamenti privati completati tra maggio 2024 e aprile 2025. Il deposito non riguarda un'offerta primaria鈥擬ullen non ricever脿 proventi dalla vendita delle azioni da parte degli azionisti venditori e probabilmente non ricever脿 liquidit脿 dall'esercizio dei warrant, poich茅 questi ultimi prevedono un meccanismo senza contanti che diventa pi霉 vantaggioso con il calo del prezzo delle azioni.
Struttura del capitale e potenziale diluizione
- Al 24 giugno 2025 risultavano in circolazione solo 10.539.020 azioni ordinarie, ma le note e i warrant gi脿 emessi potrebbero convertirsi in 8,288 miliardi di azioni ai prezzi minimi previsti鈥攗n aumento di circa 800 volte.
- Il deposito copre solo 40 milioni di queste potenziali azioni; ulteriori dichiarazioni di registrazione sono contrattualmente richieste.
- La conversione e l'esercizio sono limitati al 9,99% della propriet脿 beneficiaria per singolo detentore, ma gli investitori possono convertire, vendere e riconvertire in sequenza, permettendo volumi elevati nel tempo.
- Sono stati effettuati sette frazionamenti inversi delle azioni (l'ultimo 1-per-100 il 2 giugno 2025) dal maggio 2023; il consiglio di amministrazione sta cercando l'autorizzazione per un ulteriore frazionamento da 1-per-2 a 1-per-250.
Finanziamenti
- Note senior garantite con sconto all'emissione del 5% maturano interessi al 15% e scadono quattro mesi dopo l'emissione. Il prezzo di conversione 猫 il 95% del VWAP pi霉 basso nei cinque giorni di borsa precedenti, con limiti minimi indicati ($1,16鈥�$0,02).
- I warrant danno diritto ai detentori al 200% del numero di azioni delle note a un prezzo pari al 105% del prezzo di riferimento o tramite esercizio senza contanti usando la formula di Black-Scholes con un limite minimo di $0,01.
- Gli investitori detengono ulteriori diritti di acquisto fino a $62,5 milioni (round maggio 2024), $6,3 milioni (gennaio 2025) e $3,1 milioni (febbraio 2025) di ulteriori note e warrant.
Status di quotazione
- Il 25 febbraio 2025 Nasdaq ha notificato a Mullen che il valore di mercato dei titoli quotati era rimasto sotto i 35 milioni di dollari per 30 giorni consecutivi; la societ脿 ha tempo fino al 25 agosto 2025 per tornare in conformit脿.
- Difetti precedenti nel prezzo delle azioni sono stati risolti tramite frazionamenti inversi, ma frazionamenti cumulativi superiori a 250 a 1 potrebbero compromettere i periodi futuri di conformit脿.
Situazione operativa
- Mullen si 猫 orientata verso i veicoli elettrici commerciali, acquisendo il 95% di Bollinger Motors e iniziando le spedizioni di camion di Classe 3 (settembre 2023) e furgoni di Classe 1 (novembre 2023).
- Lo stabilimento di Tunica, MS 猫 operativo; il camion di Classe 4 di Bollinger 猫 prodotto su contratto da Roush (iniziato settembre 2024).
- Il programma per il crossover consumer (Mullen FIVE) 猫 sospeso.
Principali rischi evidenziati
- Potenziale diluizione massiccia e "overhang" derivante dalla conversione continua delle note e dall'esercizio dei warrant.
- Dipendenza da ulteriori frazionamenti inversi per mantenere la quotazione Nasdaq.
- Caratteristiche anti-diluizione nelle azioni privilegiate esistenti e nei titoli convertibili.
- Pressione da vendite allo scoperto incentivata dalla struttura degli strumenti di finanziamento.
Mullen Automotive Inc. (Nasdaq: MULN) ha presentado la Enmienda No. 2 a su Formulario S-1 para registrar 40 millones de acciones ordinarias para la reventa por parte de inversores existentes. Las acciones son emitibles tras la conversi贸n de notas convertibles senior garantizadas y el ejercicio sin efectivo de warrants a cinco a帽os emitidos en una serie de colocaciones privadas completadas entre mayo de 2024 y abril de 2025. La presentaci贸n no implica una oferta primaria鈥擬ullen no recibir谩 ingresos por la venta de acciones por parte de los accionistas vendedores y es poco probable que reciba efectivo por el ejercicio de los warrants, ya que estos permiten un mecanismo sin efectivo que se vuelve m谩s rentable a medida que baja el precio de la acci贸n.
Estructura de capital y posible diluci贸n
- Solo hab铆a 10,539,020 acciones ordinarias en circulaci贸n al 24 de junio de 2025, pero las notas y warrants ya emitidos podr铆an convertirse en 8.288 mil millones de acciones a sus precios m铆nimos, aproximadamente un aumento de 800 veces.
- La presentaci贸n cubre solo 40 millones de estas acciones potenciales; se requieren declaraciones de registro adicionales seg煤n contrato.
- La conversi贸n y el ejercicio est谩n limitados al 9.99% de propiedad beneficiosa por titular, pero los inversores pueden convertir, vender y reconvertir secuencialmente, permitiendo grandes vol煤menes con el tiempo.
- Desde mayo de 2023 se han ejecutado siete divisiones inversas de acciones (la m谩s reciente 1 por 100 el 2 de junio de 2025); la junta busca autorizaci贸n para otra divisi贸n de 1 por 2 a 1 por 250.
Financiamientos
- Notas senior garantizadas con descuento original del 5%, acumulan un 15% de inter茅s y vencen cuatro meses despu茅s de la emisi贸n. El precio de conversi贸n es el 95% del VWAP m谩s bajo de los cinco d铆as h谩biles previos, sujeto a pisos indicados ($1.16鈥�$0.02).
- Los warrants otorgan a los titulares derecho a un 200% del n煤mero de acciones de la nota a un 105% del precio de referencia o mediante ejercicio sin efectivo usando la f贸rmula de Black-Scholes con un piso de $0.01.
- Los inversores tienen derechos adicionales para comprar hasta $62.5 millones (ronda mayo 2024), $6.3 millones (enero 2025) y $3.1 millones (febrero 2025) en notas y warrants adicionales.
Estado de cotizaci贸n
- El 25 de febrero de 2025 Nasdaq notific贸 a Mullen que el Valor de Mercado de Valores Cotizados hab铆a estado por debajo del m铆nimo de $35 millones durante 30 d铆as consecutivos; la compa帽铆a tiene hasta el 25 de agosto de 2025 para volver a cumplir.
- Deficiencias anteriores en el precio de la oferta se corrigieron mediante divisiones inversas, pero divisiones acumuladas por encima del umbral 250 a 1 podr铆an poner en riesgo futuros per铆odos de cumplimiento.
Resumen operativo
- Mullen se ha orientado hacia veh铆culos el茅ctricos comerciales, adquiriendo el 95% de Bollinger Motors e iniciando env铆os de camiones Clase 3 (septiembre 2023) y furgonetas Clase 1 (noviembre 2023).
- La planta de Tunica, MS est谩 operativa; el cami贸n Clase 4 de Bollinger es fabricado por contrato por Roush (comenz贸 en septiembre 2024).
- El programa crossover para consumidores (Mullen FIVE) est谩 en pausa.
Riesgos clave destacados
- Potencial diluci贸n masiva y "overhang" por conversi贸n continua de notas y ejercicio de warrants.
- Dependencia de divisiones inversas adicionales para mantener la cotizaci贸n en Nasdaq.
- Caracter铆sticas anti-diluci贸n en acciones preferentes y valores convertibles existentes.
- Presi贸n de ventas en corto incentivada por la estructura de los instrumentos financieros.
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Mullen Automotive Inc. (Nasdaq : MULN) a d茅pos茅 l'amendement n掳 2 脿 son formulaire S-1 pour enregistrer 40 millions d'actions ordinaires destin茅es 脿 la revente par des investisseurs existants. Ces actions sont 茅mises lors de la conversion de billets convertibles senior garantis et de l'exercice sans num茅raire de warrants d'une dur茅e de cinq ans, 茅mis dans une s茅rie de placements priv茅s r茅alis茅s entre mai 2024 et avril 2025. Ce d茅p么t ne concerne pas une offre primaire 鈥� Mullen ne recevra aucun produit des ventes d'actions par les actionnaires vendeurs et il est peu probable qu'elle re莽oive des liquidit茅s issues de l'exercice des warrants, car ceux-ci permettent un m茅canisme sans num茅raire qui devient plus avantageux lorsque le cours de l'action baisse.
Structure du capital et dilution potentielle
- Au 24 juin 2025, seulement 10 539 020 actions ordinaires 茅taient en circulation, mais les billets et warrants d茅j脿 en circulation pourraient se convertir en 8,288 milliards d'actions 脿 leurs prix planchers 鈥� soit une augmentation d'environ 800 fois.
- Le d茅p么t couvre uniquement 40 millions de ces actions potentielles ; d'autres d茅clarations d'enregistrement sont contractuellement requises.
- La conversion et l'exercice sont plafonn茅s 脿 9,99 % de la propri茅t茅 b茅n茅ficiaire par d茅tenteur, mais les investisseurs peuvent convertir, vendre puis reconvertir successivement, permettant ainsi un volume important sur le long terme.
- Sept regroupements d'actions inverses (le plus r茅cent 1 pour 100 le 2 juin 2025) ont 茅t茅 effectu茅s depuis mai 2023 ; le conseil d'administration cherche 脿 obtenir l'autorisation pour un autre regroupement allant de 1 pour 2 脿 1 pour 250.
Financements
- Les billets senior garantis avec escompte initial de 5 % accumulent un int茅r锚t de 15 % et arrivent 脿 茅ch茅ance quatre mois apr猫s 茅mission. Le prix de conversion est de 95 % du VWAP le plus bas des cinq jours de bourse pr茅c茅dents, soumis aux planchers indiqu茅s (1,16 $鈥�0,02 $).
- Les warrants donnent droit aux d茅tenteurs 脿 200 % du nombre d'actions des billets 脿 105 % du prix de r茅f茅rence ou via un exercice sans num茅raire utilisant la formule de Black-Scholes avec un plancher 脿 0,01 $.
- Les investisseurs d茅tiennent des droits suppl茅mentaires pour acheter jusqu'脿 62,5 M$ (tour de mai 2024), 6,3 M$ (janvier 2025) et 3,1 M$ (f茅vrier 2025) de billets et warrants suppl茅mentaires.
Statut de cotation
- Le 25 f茅vrier 2025, Nasdaq a inform茅 Mullen que la valeur de march茅 des titres cot茅s 茅tait inf茅rieure au minimum de 35 M$ pendant 30 jours cons茅cutifs ; la soci茅t茅 dispose jusqu'au 25 ao没t 2025 pour retrouver la conformit茅.
- Des d茅ficiences ant茅rieures du cours ont 茅t茅 corrig茅es par des regroupements d'actions inverses, mais des regroupements cumul茅s sup茅rieurs au seuil de 250 pour 1 pourraient compromettre les p茅riodes futures de conformit茅.
R茅sum茅 op茅rationnel
- Mullen s'est tourn茅e vers les v茅hicules 茅lectriques commerciaux, acqu茅rant 95 % de Bollinger Motors et d茅butant les livraisons de camions de classe 3 (septembre 2023) et de fourgons de classe 1 (novembre 2023).
- L'usine de Tunica, MS est op茅rationnelle ; le camion de classe 4 de Bollinger est fabriqu茅 sous contrat par Roush (d茅but septembre 2024).
- Le programme crossover grand public (Mullen FIVE) est en pause.
Risques cl茅s soulign茅s
- Dilution potentielle massive et "overhang" d没 脿 la conversion continue des billets et 脿 l'exercice des warrants.
- D茅pendance 脿 des regroupements d'actions inverses suppl茅mentaires pour maintenir la cotation Nasdaq.
- Caract茅ristiques anti-dilution dans les actions privil茅gi茅es existantes et les titres convertibles.
- Pression des ventes 脿 d茅couvert encourag茅e par la structure des instruments financiers.
Mullen Automotive Inc. (Nasdaq: MULN) hat 脛nderung Nr. 2 zu seinem Formular S-1 eingereicht, um 40 Millionen Stammaktien f眉r den Weiterverkauf durch bestehende Investoren zu registrieren. Die Aktien werden bei Umwandlung von vorrangigen besicherten Wandelanleihen und der barlosen Aus眉bung von f眉nfj盲hrigen Warrants ausgegeben, die in einer Reihe von Privatplatzierungen zwischen Mai 2024 und April 2025 ausgegeben wurden. Die Einreichung betrifft kein Prim盲rangebot 鈥� Mullen erh盲lt keine Erl枚se aus dem Verkauf der Aktien durch die verkaufenden Aktion盲re und wird voraussichtlich auch keinen Barertrag aus der Aus眉bung der Warrants erhalten, da diese eine barlose Aus眉bungsoption bieten, die bei fallendem Aktienkurs lukrativer wird.
Kapitalstruktur & potenzielle Verw盲sserung
- Am 24. Juni 2025 waren nur 10.539.020 Stammaktien ausstehend, doch k枚nnten die bereits ausgegebenen Anleihen und Warrants in 8,288 Milliarden Aktien zu ihren Mindestpreisen umgewandelt werden 鈥� etwa eine 800-fache Steigerung.
- Die Einreichung umfasst nur 40 Millionen dieser potenziellen Aktien; weitere Registrierungsanmeldungen sind vertraglich erforderlich.
- Die Umwandlung und Aus眉bung sind auf 9,99 % des wirtschaftlichen Eigentums pro Inhaber begrenzt, aber Investoren k枚nnen nacheinander umwandeln, verkaufen und erneut umwandeln, was 眉ber die Zeit gro脽e Volumina erm枚glicht.
- Seit Mai 2023 wurden sieben Aktiensplits (zuletzt 1:100 am 2. Juni 2025) durchgef眉hrt; der Vorstand strebt eine Genehmigung f眉r einen weiteren Split von 1:2 bis 1:250 an.
Finanzierungen
- 5 % Original-Discount vorrangige besicherte Anleihen akkumulieren 15 % Zinsen und laufen vier Monate nach Ausgabe ab. Der Umwandlungspreis betr盲gt 95 % des niedrigsten VWAP der vorangegangenen f眉nf Handelstage, mit den angegebenen Mindestpreisen ($1,16鈥�$0,02).
- Warrants berechtigen die Inhaber zum Erwerb von 200 % der Anzahl der Anleihenaktien zu 105 % des Referenzpreises oder durch barlose Aus眉bung mittels Black-Scholes-Formel mit einem Mindestpreis von $0,01.
- Investoren halten zus盲tzliche Rechte zum Kauf von bis zu $62,5 Mio. (Mai 2024), $6,3 Mio. (Januar 2025) und $3,1 Mio. (Februar 2025) weiterer Anleihen und Warrants.
Notierungsstatus
- Am 25. Februar 2025 benachrichtigte Nasdaq Mullen, dass der Marktwert der gelisteten Wertpapiere 30 Tage in Folge unter dem Minimum von $35 Mio. lag; das Unternehmen hat bis zum 25. August 2025 Zeit, die Compliance wiederherzustellen.
- Fr眉here Kursm盲ngel wurden durch Aktiensplits behoben, aber kumulative Splits 眉ber der 250-zu-1-Grenze k枚nnten zuk眉nftige Compliance-Zeitr盲ume gef盲hrden.
Operative 脺bersicht
- Mullen hat sich auf kommerzielle Elektrofahrzeuge fokussiert, 95 % von Bollinger Motors erworben und mit der Auslieferung von Klasse-3-Lkw (September 2023) und Klasse-1-Vans (November 2023) begonnen.
- Das Werk in Tunica, MS ist in Betrieb; Bollingers Klasse-4-Lkw wird von Roush im Auftrag gefertigt (Beginn September 2024).
- Das Verbraucher-Crossover-Programm (Mullen FIVE) ist pausiert.
Hervorgehobene Hauptrisiken
- Massive potenzielle Verw盲sserung und "Overhang" durch kontinuierliche Umwandlung von Anleihen und Aus眉bung von Warrants.
- Abh盲ngigkeit von weiteren Aktiensplits zur Aufrechterhaltung der Nasdaq-Notierung.
- Anti-Verw盲sserungsmerkmale bei bestehenden Vorzugsaktien und Wandelwertpapieren.
- Leerverkaufsdruck, beg眉nstigt durch die Struktur der Finanzierungsinstrumente.
