[8-K] Sphere Entertainment Co. Reports Material Event
Sphere Entertainment Co. (NYSE: SPHR) filed an 8-K to disclose the closing of a comprehensive debt restructuring and related agreements for its wholly-owned subsidiary MSG Networks Inc. and the direct borrower MSGN Holdings, L.P. (the 鈥淏orrower鈥�). The centerpiece is a $210 million senior secured term loan maturing December 2029 that replaces the 2019 credit facility in its entirety. The new loan carries interest at SOFR + 5.00% and requires fixed amortization of $10 million per quarter beginning Q3-25, plus a 100% excess-cash sweep each quarter. SPHR contributed $15 million of equity on the 27 June 2025 effective date, allowing the Borrower to make an $80 million cash payment to lenders on closing.
The facility is backed by guarantees from the holding entities and all existing and future domestic subsidiaries of the Borrower, with a full security package that pledges equity interests and other assets. Sphere Entertainment Group and its non-credit subsidiaries are expressly excluded from repayment obligations and collateral pledges.
Covenants are broadly restrictive, limiting additional debt, liens, dividends, affiliate transactions, asset sales and other corporate actions, while allowing voluntary prepayments at par (subject to standard breakage).
Parallel agreements were executed to bolster liquidity and align incentives:
- Investor Agreement: SPHR forgives intercompany service balances through 30 June 2025, will continue to provide shared services at a reduced rate through 2029 and formally includes the Borrower in SPHR鈥檚 consolidated U.S. tax group.
- Amended LPA: Lenders received Contingent Interest Units that, after the term loan is fully repaid, give them 50% of excess cash (above agreed cushions) and 50% of M&A proceeds, in each case capped at $100 million through 2029.
- Media-rights amendments: Annual rights fees to the New York Knicks and New York Rangers are reduced by 28% and 18%, respectively, escalators are removed, and contract terms now end after the 2028-29 season with MSG Networks retaining a right of first refusal.
- MSG Networks issued penny warrants to MSG Sports covering 19.9% of its common stock.
Overall, the transaction extends debt maturities by roughly four and a half years, injects fresh equity, lowers near-term cash interest on a smaller principal balance, and meaningfully reduces sports-rights cash outflows, albeit at the cost of tighter covenants, a high spread over SOFR, and potential future cash sharing and equity dilution.
Sphere Entertainment Co. (NYSE: SPHR) ha presentato un modulo 8-K per comunicare la chiusura di una completa ristrutturazione del debito e degli accordi correlati per la sua controllata al 100% MSG Networks Inc. e il mutuatario diretto MSGN Holdings, L.P. (il 鈥淢utuatario鈥�). Il fulcro dell鈥檕perazione 猫 un prestito senior garantito da 210 milioni di dollari con scadenza a dicembre 2029 che sostituisce integralmente la linea di credito del 2019. Il nuovo prestito prevede un interesse pari a SOFR + 5,00% e richiede un ammortamento fisso di 10 milioni di dollari per trimestre a partire dal terzo trimestre 2025, oltre a una compensazione del 100% di eventuale liquidit脿 in eccesso ogni trimestre. SPHR ha versato 15 milioni di dollari di capitale proprio alla data effettiva del 27 giugno 2025, consentendo al Mutuatario di effettuare un pagamento in contanti di 80 milioni di dollari ai finanziatori alla chiusura.
La linea di credito 猫 garantita da fideiussioni delle entit脿 holding e di tutte le controllate nazionali esistenti e future del Mutuatario, con un pacchetto completo di garanzie che impegna partecipazioni azionarie e altri beni. Sphere Entertainment Group e le sue controllate non creditrici sono espressamente escluse dagli obblighi di rimborso e dalle garanzie.
I covenant sono ampiamente restrittivi, limitando debiti aggiuntivi, vincoli, dividendi, transazioni con affiliati, vendite di asset e altre azioni societarie, pur consentendo rimborsi volontari al valore nominale (con le consuete penali in caso di interruzione anticipata).
Sono stati stipulati accordi paralleli per rafforzare la liquidit脿 e allineare gli incentivi:
- Accordo con gli investitori: SPHR rinuncia ai saldi di servizi intercompany fino al 30 giugno 2025, continuer脿 a fornire servizi condivisi a tariffa ridotta fino al 2029 e include formalmente il Mutuatario nel gruppo fiscale consolidato statunitense di SPHR.
- Modifica dell'LPA: I finanziatori hanno ricevuto Unit脿 di Interesse Contingente che, una volta estinto completamente il prestito, danno loro diritto al 50% della liquidit脿 in eccesso (al di sopra delle soglie concordate) e al 50% dei proventi da fusioni e acquisizioni, ciascuno con un tetto di 100 milioni di dollari fino al 2029.
- Modifiche ai diritti media: Le commissioni annuali per i diritti con i New York Knicks e i New York Rangers sono state ridotte rispettivamente del 28% e del 18%, sono stati eliminati gli aumenti automatici e i contratti termineranno dopo la stagione 2028-29 con MSG Networks che mantiene un diritto di prelazione.
- MSG Networks ha emesso penny warrant a MSG Sports coprendo il 19,9% del proprio capitale ordinario.
In sintesi, l鈥檕perazione estende le scadenze del debito di circa quattro anni e mezzo, introduce nuovo capitale, riduce gli interessi a breve termine su un saldo principale pi霉 contenuto e diminuisce significativamente le uscite di cassa per i diritti sportivi, sebbene a costo di covenant pi霉 rigidi, uno spread elevato su SOFR e potenziali future condivisioni di cassa ed equity diluiti.
Sphere Entertainment Co. (NYSE: SPHR) present贸 un formulario 8-K para revelar el cierre de una reestructuraci贸n integral de deuda y acuerdos relacionados para su subsidiaria de propiedad total MSG Networks Inc. y el prestatario directo MSGN Holdings, L.P. (el 鈥淧restatario鈥�). El elemento central es un pr茅stamo senior garantizado de 210 millones de d贸lares con vencimiento en diciembre de 2029 que reemplaza completamente la l铆nea de cr茅dito de 2019. El nuevo pr茅stamo tiene un inter茅s de SOFR + 5.00% y requiere una amortizaci贸n fija de 10 millones de d贸lares por trimestre a partir del tercer trimestre de 2025, adem谩s de una absorci贸n del 100% del exceso de efectivo cada trimestre. SPHR aport贸 15 millones de d贸lares en capital en la fecha efectiva del 27 de junio de 2025, permitiendo al Prestatario realizar un pago en efectivo de 80 millones de d贸lares a los prestamistas al cierre.
La l铆nea de cr茅dito est谩 respaldada por garant铆as de las entidades holding y todas las subsidiarias nacionales existentes y futuras del Prestatario, con un paquete completo de garant铆as que pignoran participaciones accionarias y otros activos. Sphere Entertainment Group y sus subsidiarias no crediticias est谩n expresamente excluidas de las obligaciones de pago y las garant铆as.
Los covenants son ampliamente restrictivos, limitando deuda adicional, grav谩menes, dividendos, transacciones con afiliados, ventas de activos y otras acciones corporativas, permitiendo pagos anticipados voluntarios al valor nominal (sujeto a penalizaciones est谩ndar por ruptura).
Se ejecutaron acuerdos paralelos para fortalecer la liquidez y alinear incentivos:
- Acuerdo de inversionistas: SPHR perdona los saldos por servicios intercompa帽铆a hasta el 30 de junio de 2025, continuar谩 proporcionando servicios compartidos a tarifa reducida hasta 2029 e incluye formalmente al Prestatario en el grupo fiscal consolidado de EE.UU. de SPHR.
- LPA enmendado: Los prestamistas recibieron Unidades de Inter茅s Contingente que, despu茅s de que el pr茅stamo sea completamente pagado, les otorgan el 50% del exceso de efectivo (por encima de los colchones acordados) y el 50% de los ingresos por fusiones y adquisiciones, cada uno con un tope de 100 millones de d贸lares hasta 2029.
- Enmiendas a los derechos de medios: Las tarifas anuales por derechos a los New York Knicks y New York Rangers se reducen en 28% y 18% respectivamente, se eliminan los incrementos autom谩ticos, y los contratos terminan despu茅s de la temporada 2028-29 con MSG Networks manteniendo un derecho de tanteo.
- MSG Networks emiti贸 warrants simb贸licos a MSG Sports que cubren el 19.9% de sus acciones comunes.
En general, la transacci贸n extiende los vencimientos de la deuda aproximadamente cuatro a帽os y medio, inyecta capital fresco, reduce el inter茅s en efectivo a corto plazo sobre un saldo principal menor y disminuye significativamente los desembolsos en derechos deportivos, aunque a costa de covenants m谩s estrictos, un spread alto sobre SOFR y posible futura participaci贸n en efectivo y diluci贸n accionaria.
Sphere Entertainment Co. (NYSE: SPHR)電� 100% 鞛愴殞靷澑 MSG Networks Inc.鞕赌 歆侅爲 彀瀰鞛愳澑 MSGN Holdings, L.P. (鞚错晿 鈥滌皑鞛呾瀽鈥�)鞐� 雽�頃� 膦呿暕鞝侅澑 攵�毂� 甑“臁办爼 氚� 甏�霠� 瓿勳暯 觳搓舶 靷嫟鞚� 瓿店皽頃橁赴 鞙勴暣 8-K 氤搓碃靹滊ゼ 鞝滌稖頄堨姷雼堧嫟. 欷戩嫭 雮挫毄鞚� 2029雲� 12鞗� 毵岅赴 2鞏� 1觳滊 雼煬鞚� 靹犾垳鞙� 雼措炒 雽�於�搿�, 2019雲� 鞁犾毄 鞁滌劋鞚� 鞝勲┐ 雽�觳错暕雼堧嫟. 靸� 雽�於滌潃 SOFR + 5.00%鞚� 鞚挫瀽鞙澊 鞝侅毄霅橂┌ 2025雲� 3攵勱赴攵�韯� 攵勱赴雼� 1觳滊 雼煬鞚� 瓿犾爼 靸來櫂瓿� 攵勱赴氤� 100% 齑堦臣 順勱笀 鞀れ湑鞚� 鞖旉惮頃╇媹雼�. SPHR電� 2025雲� 6鞗� 27鞚� 須牓 氚滌儩鞚检棎 1,500毵� 雼煬鞚� 鞛愲掣鞚� 於滌瀽頃橃棳 彀瀰鞛愱皜 膦呺 鞁滌爯鞐� 毂勱秾鞛愳棎瓴� 8觳滊 雼煬鞚� 順勱笀 靸來櫂鞚� 頃� 靾� 鞛堧弰搿� 頄堨姷雼堧嫟.
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Sphere Entertainment Co. (NYSE : SPHR) a d茅pos茅 un formulaire 8-K pour annoncer la cl么ture d'une restructuration compl猫te de la dette et des accords connexes pour sa filiale en propri茅t茅 exclusive MSG Networks Inc. et l'emprunteur direct MSGN Holdings, L.P. (l'芦 Emprunteur 禄). L'茅l茅ment central est un pr锚t senior garanti de 210 millions de dollars 茅ch茅ant en d茅cembre 2029 qui remplace int茅gralement la facilit茅 de cr茅dit de 2019. Le nouveau pr锚t porte un int茅r锚t de SOFR + 5,00% et exige une amortissement fixe de 10 millions de dollars par trimestre 脿 partir du troisi猫me trimestre 2025, ainsi qu'une affectation de 100 % des exc茅dents de tr茅sorerie chaque trimestre. SPHR a apport茅 15 millions de dollars de capitaux propres 脿 la date d'entr茅e en vigueur du 27 juin 2025, permettant 脿 l'Emprunteur d'effectuer un paiement en esp猫ces de 80 millions de dollars aux pr锚teurs 脿 la cl么ture.
La facilit茅 est garantie par des cautions des entit茅s holding et de toutes les filiales nationales existantes et futures de l'Emprunteur, avec un ensemble complet de s没ret茅s qui nantit les participations et autres actifs. Sphere Entertainment Group et ses filiales non cr茅anci猫res sont express茅ment exclues des obligations de remboursement et des nantissements.
Les covenants sont largement restrictifs, limitant la dette suppl茅mentaire, les privil猫ges, les dividendes, les transactions avec les affili茅s, les ventes d'actifs et autres actions corporatives, tout en autorisant les remboursements volontaires au pair (sous r茅serve des p茅nalit茅s usuelles).
Des accords parall猫les ont 茅t茅 conclus pour renforcer la liquidit茅 et aligner les incitations :
- Accord avec les investisseurs : SPHR annule les soldes de services interentreprises jusqu'au 30 juin 2025, continuera de fournir des services partag茅s 脿 tarif r茅duit jusqu'en 2029 et inclut formellement l'Emprunteur dans le groupe fiscal consolid茅 am茅ricain de SPHR.
- LPA modifi茅 : Les pr锚teurs ont re莽u des unit茅s d'int茅r锚t conditionnel qui, une fois le pr锚t rembours茅 int茅gralement, leur donnent droit 脿 50 % des exc茅dents de tr茅sorerie (au-del脿 des coussins convenus) et 脿 50 % des produits de fusions-acquisitions, chacun plafonn茅 脿 100 millions de dollars jusqu'en 2029.
- Amendements aux droits m茅dias : Les frais annuels des droits pour les New York Knicks et les New York Rangers sont r茅duits respectivement de 28 % et 18 %, les clauses d'indexation sont supprim茅es, et les contrats prennent fin apr猫s la saison 2028-29 avec MSG Networks conservant un droit de premier refus.
- MSG Networks a 茅mis des warrants symboliques 脿 MSG Sports couvrant 19,9 % de son capital ordinaire.
Globalement, la transaction prolonge les 茅ch茅ances de la dette d'environ quatre ans et demi, injecte des capitaux frais, r茅duit les int茅r锚ts en esp猫ces 脿 court terme sur un principal moindre et diminue sensiblement les sorties de tr茅sorerie li茅es aux droits sportifs, bien que cela se fasse au prix de covenants plus stricts, d'une prime 茅lev茅e sur le SOFR et de potentielles futures partages de tr茅sorerie et dilutions de capital.
Sphere Entertainment Co. (NYSE: SPHR) hat ein 8-K eingereicht, um den Abschluss einer umfassenden Schuldenrestrukturierung und damit verbundener Vereinbarungen f眉r seine hundertprozentige Tochtergesellschaft MSG Networks Inc. und den direkten Kreditnehmer MSGN Holdings, L.P. (der 鈥濳reditnehmer鈥�) bekannt zu geben. Im Mittelpunkt steht ein vorrangiges gesichertes Term-Darlehen in H枚he von 210 Millionen US-Dollar mit F盲lligkeit im Dezember 2029, das die Kreditfazilit盲t von 2019 vollst盲ndig ersetzt. Der neue Kredit tr盲gt einen Zinssatz von SOFR + 5,00% und erfordert eine feste Tilgung von 10 Millionen US-Dollar pro Quartal ab dem dritten Quartal 2025 sowie eine 100%ige 脺bertragung 眉bersch眉ssiger Liquidit盲t jedes Quartal. SPHR leistete zum Wirksamkeitsdatum am 27. Juni 2025 eine Eigenkapitalzufuhr von 15 Millionen US-Dollar, wodurch der Kreditnehmer eine Barzahlung von 80 Millionen US-Dollar an die Kreditgeber bei Abschluss leisten konnte.
Die Fazilit盲t wird durch Garantien der Holdinggesellschaften und aller bestehenden und zuk眉nftigen inl盲ndischen Tochtergesellschaften des Kreditnehmers abgesichert, mit einem vollst盲ndigen Sicherheitspaket, das Beteiligungen und andere Verm枚genswerte verpf盲ndet. Sphere Entertainment Group und ihre nicht-kreditgebenden Tochtergesellschaften sind ausdr眉cklich von R眉ckzahlungsverpflichtungen und Sicherheiten ausgenommen.
Klauseln (Covenants) sind breit gefasst und restriktiv und beschr盲nken zus盲tzliche Schulden, Sicherheiten, Dividenden, Transaktionen mit verbundenen Unternehmen, Verm枚gensverk盲ufe und andere Unternehmensma脽nahmen, erlauben jedoch freiwillige Vorf盲lligkeiten zum Nennwert (vorbehaltlich 眉blicher Geb眉hren).
Parallel wurden Vereinbarungen getroffen, um die Liquidit盲t zu st盲rken und Anreize auszurichten:
- Investor Agreement: SPHR erl盲sst Intercompany-Service-Salden bis zum 30. Juni 2025, wird weiterhin Shared Services zu reduzierten Preisen bis 2029 anbieten und nimmt den Kreditnehmer formal in die konsolidierte US-Steuergruppe von SPHR auf.
- Ge盲ndertes LPA: Kreditgeber erhielten Contingent Interest Units, die nach vollst盲ndiger R眉ckzahlung des Darlehens 50 % des 眉bersch眉ssigen Cashflows (眉ber vereinbarte Puffer hinaus) und 50 % der M&A-Erl枚se gew盲hren, jeweils begrenzt auf 100 Millionen US-Dollar bis 2029.
- 惭别诲颈别苍谤别肠丑迟蝉盲苍诲别谤耻苍驳别苍: Die j盲hrlichen Rechtegeb眉hren an die New York Knicks und New York Rangers wurden um 28 % bzw. 18 % reduziert, Steigerungen wurden entfernt, und die Vertragslaufzeiten enden nach der Saison 2028-29, wobei MSG Networks ein Vorkaufsrecht beh盲lt.
- MSG Networks gab Penny Warrants an MSG Sports aus, die 19,9 % seines Stammkapitals abdecken.
Insgesamt verl盲ngert die Transaktion die Schuldenf盲lligkeiten um etwa viereinhalb Jahre, bringt frisches Eigenkapital, senkt kurzfristige Barzinsen auf einen kleineren Kapitalbetrag und reduziert die Barabfl眉sse f眉r Sportrechte deutlich 鈥� allerdings zu dem Preis strengerer Klauseln, eines hohen Aufschlags auf SOFR und potenzieller zuk眉nftiger Bargeldbeteiligungen und Eigenkapitalverw盲sserung.
- Debt maturity extended to December 2029, eliminating near-term refinancing risk.
- $80 million upfront principal pay-down and mandatory $10 million quarterly amortization quickly reduce leverage.
- Rights-fee reductions of 18-28% for Knicks and Rangers plus eliminated escalators lower operating expenses.
- $15 million equity infusion from parent improves subsidiary liquidity.
- Borrower now benefits from shared services at reduced rates through 2029.
- High interest cost at SOFR + 5.00% increases sensitivity to rate spikes.
- 100% excess-cash sweep and Contingent Interest Units divert future free cash flow to lenders (up to $100 million).
- Penny warrants for 19.9% of MSG Networks dilute parent鈥檚 economic interest.
- Shortened media-rights term increases renewal risk after 2028-29 season.
- Comprehensive negative covenants restrict strategic flexibility and dividend capacity.
Insights
TL;DR: 2025 refinancing extends maturity to 2029, cuts rights fees, but adds tight covenants and future cash-sharing; net moderately credit-positive.
The new $210 million term loan removes refinancing risk that loomed over the 2019 facility and provides a clear amortization schedule through 2029. A front-end $80 million pay-down and quarterly $10 million amortization lower leverage quickly, while the SOFR + 5% rate is in line with current single-B pricing. Debt is now entirely term-loan based, improving certainty versus a revolver that could be non-renewed.
Operationally, the 18-28% reductions in Knicks and Rangers rights fees and elimination of escalators materially cut the largest variable expense line for MSG Networks, giving headroom to service debt and fund content. The right-of-first-refusal clause preserves long-term platform optionality despite the shorter contract tenor.
Credit negatives include a 100% quarterly excess-cash sweep and obligatory Contingent Interest Units, effectively creating a synthetic PIK toggle that siphons cash after debt repayment. The penny warrant for 19.9% equity is dilutive to SPHR鈥檚 stake and signals bargaining leverage held by MSG Sports. Still, because SPHR itself is not a guarantor and its assets are unpledged, holding-company risk is limited.
On balance, the transaction is incrementally positive for SPHR credit profile by eliminating near-term maturity risk and reducing cash burn, though equity upside is partially capped by dilution and cash-sharing mechanisms.
TL;DR: Rights-fee concessions slash content costs, but shorter contracts add renewal risk; net neutral-to-positive for cash flow.
MSG Networks secured double-digit cuts to marquee NBA and NHL rights fees and removed inflators, immediately easing margin pressure in an era of cord-cutting. Comparable RSN deals rarely achieve such large nominal reductions, underscoring the leverage created by lenders鈥� restructuring deadline.
However, moving the expiry to 2028-29 brings the renegotiation cycle two years forward, exposing the network to uncertain future pricing dynamics. The right-of-first-refusal clause mitigates but does not eliminate that risk. Issuing 19.9% warrants to the teams鈥� parent, MSG Sports, further entwines the entities but also dilutes future valuation at the network level.
Overall, the lower rights expense outweighs the medium-term renewal uncertainty, giving MSG Networks a clear path to improve EBITDA and meet debt service requirements.
Sphere Entertainment Co. (NYSE: SPHR) ha presentato un modulo 8-K per comunicare la chiusura di una completa ristrutturazione del debito e degli accordi correlati per la sua controllata al 100% MSG Networks Inc. e il mutuatario diretto MSGN Holdings, L.P. (il 鈥淢utuatario鈥�). Il fulcro dell鈥檕perazione 猫 un prestito senior garantito da 210 milioni di dollari con scadenza a dicembre 2029 che sostituisce integralmente la linea di credito del 2019. Il nuovo prestito prevede un interesse pari a SOFR + 5,00% e richiede un ammortamento fisso di 10 milioni di dollari per trimestre a partire dal terzo trimestre 2025, oltre a una compensazione del 100% di eventuale liquidit脿 in eccesso ogni trimestre. SPHR ha versato 15 milioni di dollari di capitale proprio alla data effettiva del 27 giugno 2025, consentendo al Mutuatario di effettuare un pagamento in contanti di 80 milioni di dollari ai finanziatori alla chiusura.
La linea di credito 猫 garantita da fideiussioni delle entit脿 holding e di tutte le controllate nazionali esistenti e future del Mutuatario, con un pacchetto completo di garanzie che impegna partecipazioni azionarie e altri beni. Sphere Entertainment Group e le sue controllate non creditrici sono espressamente escluse dagli obblighi di rimborso e dalle garanzie.
I covenant sono ampiamente restrittivi, limitando debiti aggiuntivi, vincoli, dividendi, transazioni con affiliati, vendite di asset e altre azioni societarie, pur consentendo rimborsi volontari al valore nominale (con le consuete penali in caso di interruzione anticipata).
Sono stati stipulati accordi paralleli per rafforzare la liquidit脿 e allineare gli incentivi:
- Accordo con gli investitori: SPHR rinuncia ai saldi di servizi intercompany fino al 30 giugno 2025, continuer脿 a fornire servizi condivisi a tariffa ridotta fino al 2029 e include formalmente il Mutuatario nel gruppo fiscale consolidato statunitense di SPHR.
- Modifica dell'LPA: I finanziatori hanno ricevuto Unit脿 di Interesse Contingente che, una volta estinto completamente il prestito, danno loro diritto al 50% della liquidit脿 in eccesso (al di sopra delle soglie concordate) e al 50% dei proventi da fusioni e acquisizioni, ciascuno con un tetto di 100 milioni di dollari fino al 2029.
- Modifiche ai diritti media: Le commissioni annuali per i diritti con i New York Knicks e i New York Rangers sono state ridotte rispettivamente del 28% e del 18%, sono stati eliminati gli aumenti automatici e i contratti termineranno dopo la stagione 2028-29 con MSG Networks che mantiene un diritto di prelazione.
- MSG Networks ha emesso penny warrant a MSG Sports coprendo il 19,9% del proprio capitale ordinario.
In sintesi, l鈥檕perazione estende le scadenze del debito di circa quattro anni e mezzo, introduce nuovo capitale, riduce gli interessi a breve termine su un saldo principale pi霉 contenuto e diminuisce significativamente le uscite di cassa per i diritti sportivi, sebbene a costo di covenant pi霉 rigidi, uno spread elevato su SOFR e potenziali future condivisioni di cassa ed equity diluiti.
Sphere Entertainment Co. (NYSE: SPHR) present贸 un formulario 8-K para revelar el cierre de una reestructuraci贸n integral de deuda y acuerdos relacionados para su subsidiaria de propiedad total MSG Networks Inc. y el prestatario directo MSGN Holdings, L.P. (el 鈥淧restatario鈥�). El elemento central es un pr茅stamo senior garantizado de 210 millones de d贸lares con vencimiento en diciembre de 2029 que reemplaza completamente la l铆nea de cr茅dito de 2019. El nuevo pr茅stamo tiene un inter茅s de SOFR + 5.00% y requiere una amortizaci贸n fija de 10 millones de d贸lares por trimestre a partir del tercer trimestre de 2025, adem谩s de una absorci贸n del 100% del exceso de efectivo cada trimestre. SPHR aport贸 15 millones de d贸lares en capital en la fecha efectiva del 27 de junio de 2025, permitiendo al Prestatario realizar un pago en efectivo de 80 millones de d贸lares a los prestamistas al cierre.
La l铆nea de cr茅dito est谩 respaldada por garant铆as de las entidades holding y todas las subsidiarias nacionales existentes y futuras del Prestatario, con un paquete completo de garant铆as que pignoran participaciones accionarias y otros activos. Sphere Entertainment Group y sus subsidiarias no crediticias est谩n expresamente excluidas de las obligaciones de pago y las garant铆as.
Los covenants son ampliamente restrictivos, limitando deuda adicional, grav谩menes, dividendos, transacciones con afiliados, ventas de activos y otras acciones corporativas, permitiendo pagos anticipados voluntarios al valor nominal (sujeto a penalizaciones est谩ndar por ruptura).
Se ejecutaron acuerdos paralelos para fortalecer la liquidez y alinear incentivos:
- Acuerdo de inversionistas: SPHR perdona los saldos por servicios intercompa帽铆a hasta el 30 de junio de 2025, continuar谩 proporcionando servicios compartidos a tarifa reducida hasta 2029 e incluye formalmente al Prestatario en el grupo fiscal consolidado de EE.UU. de SPHR.
- LPA enmendado: Los prestamistas recibieron Unidades de Inter茅s Contingente que, despu茅s de que el pr茅stamo sea completamente pagado, les otorgan el 50% del exceso de efectivo (por encima de los colchones acordados) y el 50% de los ingresos por fusiones y adquisiciones, cada uno con un tope de 100 millones de d贸lares hasta 2029.
- Enmiendas a los derechos de medios: Las tarifas anuales por derechos a los New York Knicks y New York Rangers se reducen en 28% y 18% respectivamente, se eliminan los incrementos autom谩ticos, y los contratos terminan despu茅s de la temporada 2028-29 con MSG Networks manteniendo un derecho de tanteo.
- MSG Networks emiti贸 warrants simb贸licos a MSG Sports que cubren el 19.9% de sus acciones comunes.
En general, la transacci贸n extiende los vencimientos de la deuda aproximadamente cuatro a帽os y medio, inyecta capital fresco, reduce el inter茅s en efectivo a corto plazo sobre un saldo principal menor y disminuye significativamente los desembolsos en derechos deportivos, aunque a costa de covenants m谩s estrictos, un spread alto sobre SOFR y posible futura participaci贸n en efectivo y diluci贸n accionaria.
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Sphere Entertainment Co. (NYSE : SPHR) a d茅pos茅 un formulaire 8-K pour annoncer la cl么ture d'une restructuration compl猫te de la dette et des accords connexes pour sa filiale en propri茅t茅 exclusive MSG Networks Inc. et l'emprunteur direct MSGN Holdings, L.P. (l'芦 Emprunteur 禄). L'茅l茅ment central est un pr锚t senior garanti de 210 millions de dollars 茅ch茅ant en d茅cembre 2029 qui remplace int茅gralement la facilit茅 de cr茅dit de 2019. Le nouveau pr锚t porte un int茅r锚t de SOFR + 5,00% et exige une amortissement fixe de 10 millions de dollars par trimestre 脿 partir du troisi猫me trimestre 2025, ainsi qu'une affectation de 100 % des exc茅dents de tr茅sorerie chaque trimestre. SPHR a apport茅 15 millions de dollars de capitaux propres 脿 la date d'entr茅e en vigueur du 27 juin 2025, permettant 脿 l'Emprunteur d'effectuer un paiement en esp猫ces de 80 millions de dollars aux pr锚teurs 脿 la cl么ture.
La facilit茅 est garantie par des cautions des entit茅s holding et de toutes les filiales nationales existantes et futures de l'Emprunteur, avec un ensemble complet de s没ret茅s qui nantit les participations et autres actifs. Sphere Entertainment Group et ses filiales non cr茅anci猫res sont express茅ment exclues des obligations de remboursement et des nantissements.
Les covenants sont largement restrictifs, limitant la dette suppl茅mentaire, les privil猫ges, les dividendes, les transactions avec les affili茅s, les ventes d'actifs et autres actions corporatives, tout en autorisant les remboursements volontaires au pair (sous r茅serve des p茅nalit茅s usuelles).
Des accords parall猫les ont 茅t茅 conclus pour renforcer la liquidit茅 et aligner les incitations :
- Accord avec les investisseurs : SPHR annule les soldes de services interentreprises jusqu'au 30 juin 2025, continuera de fournir des services partag茅s 脿 tarif r茅duit jusqu'en 2029 et inclut formellement l'Emprunteur dans le groupe fiscal consolid茅 am茅ricain de SPHR.
- LPA modifi茅 : Les pr锚teurs ont re莽u des unit茅s d'int茅r锚t conditionnel qui, une fois le pr锚t rembours茅 int茅gralement, leur donnent droit 脿 50 % des exc茅dents de tr茅sorerie (au-del脿 des coussins convenus) et 脿 50 % des produits de fusions-acquisitions, chacun plafonn茅 脿 100 millions de dollars jusqu'en 2029.
- Amendements aux droits m茅dias : Les frais annuels des droits pour les New York Knicks et les New York Rangers sont r茅duits respectivement de 28 % et 18 %, les clauses d'indexation sont supprim茅es, et les contrats prennent fin apr猫s la saison 2028-29 avec MSG Networks conservant un droit de premier refus.
- MSG Networks a 茅mis des warrants symboliques 脿 MSG Sports couvrant 19,9 % de son capital ordinaire.
Globalement, la transaction prolonge les 茅ch茅ances de la dette d'environ quatre ans et demi, injecte des capitaux frais, r茅duit les int茅r锚ts en esp猫ces 脿 court terme sur un principal moindre et diminue sensiblement les sorties de tr茅sorerie li茅es aux droits sportifs, bien que cela se fasse au prix de covenants plus stricts, d'une prime 茅lev茅e sur le SOFR et de potentielles futures partages de tr茅sorerie et dilutions de capital.
Sphere Entertainment Co. (NYSE: SPHR) hat ein 8-K eingereicht, um den Abschluss einer umfassenden Schuldenrestrukturierung und damit verbundener Vereinbarungen f眉r seine hundertprozentige Tochtergesellschaft MSG Networks Inc. und den direkten Kreditnehmer MSGN Holdings, L.P. (der 鈥濳reditnehmer鈥�) bekannt zu geben. Im Mittelpunkt steht ein vorrangiges gesichertes Term-Darlehen in H枚he von 210 Millionen US-Dollar mit F盲lligkeit im Dezember 2029, das die Kreditfazilit盲t von 2019 vollst盲ndig ersetzt. Der neue Kredit tr盲gt einen Zinssatz von SOFR + 5,00% und erfordert eine feste Tilgung von 10 Millionen US-Dollar pro Quartal ab dem dritten Quartal 2025 sowie eine 100%ige 脺bertragung 眉bersch眉ssiger Liquidit盲t jedes Quartal. SPHR leistete zum Wirksamkeitsdatum am 27. Juni 2025 eine Eigenkapitalzufuhr von 15 Millionen US-Dollar, wodurch der Kreditnehmer eine Barzahlung von 80 Millionen US-Dollar an die Kreditgeber bei Abschluss leisten konnte.
Die Fazilit盲t wird durch Garantien der Holdinggesellschaften und aller bestehenden und zuk眉nftigen inl盲ndischen Tochtergesellschaften des Kreditnehmers abgesichert, mit einem vollst盲ndigen Sicherheitspaket, das Beteiligungen und andere Verm枚genswerte verpf盲ndet. Sphere Entertainment Group und ihre nicht-kreditgebenden Tochtergesellschaften sind ausdr眉cklich von R眉ckzahlungsverpflichtungen und Sicherheiten ausgenommen.
Klauseln (Covenants) sind breit gefasst und restriktiv und beschr盲nken zus盲tzliche Schulden, Sicherheiten, Dividenden, Transaktionen mit verbundenen Unternehmen, Verm枚gensverk盲ufe und andere Unternehmensma脽nahmen, erlauben jedoch freiwillige Vorf盲lligkeiten zum Nennwert (vorbehaltlich 眉blicher Geb眉hren).
Parallel wurden Vereinbarungen getroffen, um die Liquidit盲t zu st盲rken und Anreize auszurichten:
- Investor Agreement: SPHR erl盲sst Intercompany-Service-Salden bis zum 30. Juni 2025, wird weiterhin Shared Services zu reduzierten Preisen bis 2029 anbieten und nimmt den Kreditnehmer formal in die konsolidierte US-Steuergruppe von SPHR auf.
- Ge盲ndertes LPA: Kreditgeber erhielten Contingent Interest Units, die nach vollst盲ndiger R眉ckzahlung des Darlehens 50 % des 眉bersch眉ssigen Cashflows (眉ber vereinbarte Puffer hinaus) und 50 % der M&A-Erl枚se gew盲hren, jeweils begrenzt auf 100 Millionen US-Dollar bis 2029.
- 惭别诲颈别苍谤别肠丑迟蝉盲苍诲别谤耻苍驳别苍: Die j盲hrlichen Rechtegeb眉hren an die New York Knicks und New York Rangers wurden um 28 % bzw. 18 % reduziert, Steigerungen wurden entfernt, und die Vertragslaufzeiten enden nach der Saison 2028-29, wobei MSG Networks ein Vorkaufsrecht beh盲lt.
- MSG Networks gab Penny Warrants an MSG Sports aus, die 19,9 % seines Stammkapitals abdecken.
Insgesamt verl盲ngert die Transaktion die Schuldenf盲lligkeiten um etwa viereinhalb Jahre, bringt frisches Eigenkapital, senkt kurzfristige Barzinsen auf einen kleineren Kapitalbetrag und reduziert die Barabfl眉sse f眉r Sportrechte deutlich 鈥� allerdings zu dem Preis strengerer Klauseln, eines hohen Aufschlags auf SOFR und potenzieller zuk眉nftiger Bargeldbeteiligungen und Eigenkapitalverw盲sserung.
FAQ
What is the size and maturity of Sphere Entertainment's new term loan facility?
How much did Sphere Entertainment contribute in equity as part of the 2025 refinancing?
What interest rate applies to the new SPHR term loan?
How were the Knicks and Rangers media-rights fees changed?
Do Sphere Entertainment鈥檚 non-credit subsidiaries guarantee the new loan?
What equity dilution results from the transaction?
