[Form 4] Air Products & Chemicals, Inc. Insider Trading Activity
Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) has filed a Rule 424(b)(2) prospectus supplement for the issuance of 4,919,944 Capped Leveraged Index Return Notes (鈥淟IRNs鈥�) linked to the S&P 500 Index. The structured notes are senior unsecured obligations of CIBC with a $10 principal amount per unit, scheduled to price on 26 June 2025, settle on 3 July 2025 and mature on 25 June 2027 (approx. 2-year tenor).
Key economic terms
- Participation Rate: 200% of any positive Index return.
- Capped Value: $11.697 per unit, equating to a maximum total return of 16.97%.
- Downside Buffer: Principal is protected only if the Index does not fall more than 10% from the Starting Value (6,141.02). Below the 90% Threshold Value (5,526.92), investors lose 1-for-1 up to 90% of principal.
- No interim coupons; all cash flows occur at maturity and are subject to CIBC credit risk.
- Initial estimated value: $9.629 per unit, 3.71% below the $10 public offering price, reflecting a $0.20 underwriting discount and $0.05 hedging-related charge.
- Distribution: BofA Securities is the calculation agent and lead underwriter; Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith receives a selling concession from the discount.
Risk highlights
- Potential loss of up to 90% of principal if the Index declines more than 10%.
- Return is capped at 16.97%, materially below the uncapped upside of a direct Index investment.
- Secondary market is expected to be limited; notes will not be listed on any exchange.
- The notes鈥� value will be influenced by CIBC鈥檚 credit profile, its internal funding rate and hedging costs.
- Tax treatment is uncertain; CIBC and counsel expect prepaid derivative contract treatment, but the IRS could assert alternative characterizations.
Investor suitability
- Appropriate for investors seeking moderate equity exposure with a 200% leveraged upside but willing to cap gains and accept credit, liquidity and market risks.
- Not suitable for investors needing 100% principal protection, dividend income or a liquid exit before maturity.
Proceeds and use of funds
- Total offering size: $49.199 million.
- Net proceeds to CIBC before expenses: $48.215 million (after $0.20 per unit underwriting discount).
Material considerations for analysts
- Given the 16.97% cap, investors outperform the Index only when the S&P 500 rises between 0% and 8.485% over two years; above that, direct equity exposure outperforms.
- The 3.71% difference between public price and initial estimated value represents embedded costs and dealer margins that erode expected returns.
- The offering is relatively small (<$50 million) and does not materially affect CIBC鈥檚 capital structure, but ongoing issuance of market-linked notes indicates continuing reliance on structured-product funding.
Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) ha presentato un supplemento al prospetto ai sensi della Regola 424(b)(2) per l'emissione di 4.919.944 Capped Leveraged Index Return Notes (鈥淟IRNs鈥�) collegati all'indice S&P 500. Questi strumenti strutturati sono obbligazioni senior non garantite di CIBC con un valore nominale di 10 dollari per unit脿, con prezzo previsto per il 26 giugno 2025, regolamento il 3 luglio 2025 e scadenza il 25 giugno 2027 (durata circa 2 anni).
Termini economici principali
- Tasso di partecipazione: 200% di ogni rendimento positivo dell'indice.
- Valore massimo: 11,697 $ per unit脿, corrispondente a un rendimento totale massimo del 16,97%.
- Buffer di ribasso: il capitale 猫 protetto solo se l'indice non scende oltre il 10% rispetto al valore iniziale (6.141,02). Sotto la soglia del 90% (5.526,92), gli investitori subiscono una perdita 1 a 1 fino al 90% del capitale.
- Nessuna cedola intermedia; tutti i flussi di cassa avvengono alla scadenza e sono soggetti al rischio di credito di CIBC.
- Valore stimato iniziale: 9,629 $ per unit脿, ovvero il 3,71% in meno rispetto al prezzo pubblico di 10 $, riflettendo uno sconto di sottoscrizione di 0,20 $ e un costo di copertura di 0,05 $.
- Distribuzione: BofA Securities 猫 l'agente di calcolo e il sottoscrittore principale; Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith riceve una commissione di vendita dallo sconto.
Rischi principali
- Perdita potenziale fino al 90% del capitale se l'indice scende oltre il 10%.
- Rendimento massimo fissato al 16,97%, significativamente inferiore al potenziale illimitato di un investimento diretto nell'indice.
- Mercato secondario limitato; le note non saranno quotate in alcuna borsa.
- Il valore delle note dipender脿 dal profilo di credito di CIBC, dal suo tasso interno di finanziamento e dai costi di copertura.
- Trattamento fiscale incerto; CIBC e i suoi consulenti prevedono un trattamento come contratto derivato prepagato, ma l'IRS potrebbe adottare interpretazioni diverse.
Idoneit脿 per gli investitori
- Adatto a investitori che cercano un'esposizione azionaria moderata con un rialzo leva 200%, ma disposti a limitare i guadagni e ad accettare rischi di credito, liquidit脿 e mercato.
- Non adatto a chi necessita di protezione totale del capitale, reddito da dividendi o uscita liquida prima della scadenza.
Proventi e utilizzo dei fondi
- Dimensione totale dell'offerta: 49,199 milioni di dollari.
- Proventi netti per CIBC prima delle spese: 48,215 milioni di dollari (dopo uno sconto di sottoscrizione di 0,20 $ per unit脿).
Considerazioni rilevanti per gli analisti
- Con il tetto del 16,97%, gli investitori sovraperformano l'indice solo se l'S&P 500 sale tra il 0% e l'8,485% in due anni; oltre questo intervallo, un'esposizione diretta azionaria 猫 pi霉 vantaggiosa.
- La differenza del 3,71% tra prezzo pubblico e valore stimato iniziale rappresenta costi impliciti e margini del dealer che riducono i rendimenti attesi.
- L'offerta 猫 relativamente piccola (<50 milioni di dollari) e non incide materialmente sulla struttura patrimoniale di CIBC, ma l'emissione continua di note collegate al mercato indica una dipendenza persistente dal finanziamento tramite prodotti strutturati.
Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) ha presentado un suplemento al prospecto conforme a la Regla 424(b)(2) para la emisi贸n de 4.919.944 Capped Leveraged Index Return Notes (鈥淟IRNs鈥�) vinculados al 铆ndice S&P 500. Estos bonos estructurados son obligaciones senior no garantizadas de CIBC con un valor nominal de 10 d贸lares por unidad, con precio previsto para el 26 de junio de 2025, liquidaci贸n el 3 de julio de 2025 y vencimiento el 25 de junio de 2027 (plazo aproximado de 2 a帽os).
T茅rminos econ贸micos clave
- Tasa de participaci贸n: 200% de cualquier rendimiento positivo del 铆ndice.
- Valor m谩ximo: 11,697 $ por unidad, equivalente a un rendimiento total m谩ximo del 16,97%.
- Buffer a la baja: el principal est谩 protegido solo si el 铆ndice no cae m谩s del 10% desde el valor inicial (6.141,02). Por debajo del valor umbral del 90% (5.526,92), los inversores pierden 1 a 1 hasta un 90% del principal.
- No hay cupones intermedios; todos los flujos de efectivo ocurren al vencimiento y est谩n sujetos al riesgo crediticio de CIBC.
- Valor estimado inicial: 9,629 $ por unidad, un 3,71% por debajo del precio p煤blico de 10 $, reflejando un descuento de suscripci贸n de 0,20 $ y un cargo relacionado con cobertura de 0,05 $.
- Distribuci贸n: BofA Securities es el agente de c谩lculo y suscriptor principal; Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith recibe una comisi贸n de venta del descuento.
Aspectos destacados de riesgo
- P茅rdida potencial de hasta el 90% del principal si el 铆ndice cae m谩s del 10%.
- El rendimiento est谩 limitado al 16,97%, considerablemente por debajo del potencial ilimitado de una inversi贸n directa en el 铆ndice.
- Se espera un mercado secundario limitado; las notas no estar谩n listadas en ninguna bolsa.
- El valor de las notas estar谩 influenciado por el perfil crediticio de CIBC, su tasa interna de financiamiento y los costos de cobertura.
- El tratamiento fiscal es incierto; CIBC y sus asesores esperan un tratamiento como contrato derivado prepagado, pero el IRS podr铆a adoptar interpretaciones alternativas.
Idoneidad para inversores
- Adecuado para inversores que buscan una exposici贸n accionaria moderada con un alza apalancada del 200%, pero dispuestos a limitar las ganancias y aceptar riesgos de cr茅dito, liquidez y mercado.
- No es adecuado para quienes necesitan protecci贸n total del principal, ingresos por dividendos o salida l铆quida antes del vencimiento.
Ingresos y uso de fondos
- Tama帽o total de la oferta: 49,199 millones de d贸lares.
- Ingresos netos para CIBC antes de gastos: 48,215 millones de d贸lares (despu茅s de un descuento de suscripci贸n de 0,20 $ por unidad).
Consideraciones importantes para analistas
- Dado el l铆mite del 16,97%, los inversores superan al 铆ndice solo cuando el S&P 500 sube entre 0% y 8,485% en dos a帽os; por encima de eso, la exposici贸n directa a acciones es m谩s rentable.
- La diferencia del 3,71% entre el precio p煤blico y el valor estimado inicial representa costos incorporados y m谩rgenes del distribuidor que reducen los rendimientos esperados.
- La oferta es relativamente peque帽a (<50 millones de d贸lares) y no afecta materialmente la estructura de capital de CIBC, pero la emisi贸n continua de notas vinculadas al mercado indica una dependencia persistente del financiamiento mediante productos estructurados.
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La Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) a d茅pos茅 un suppl茅ment au prospectus conform茅ment 脿 la r猫gle 424(b)(2) pour l'茅mission de 4 919 944 Capped Leveraged Index Return Notes (芦 LIRNs 禄) li茅es 脿 l'indice S&P 500. Ces notes structur茅es sont des obligations senior non garanties de CIBC d'un montant nominal de 10 $ par unit茅, dont le prix est pr茅vu pour le 26 juin 2025, le r猫glement le 3 juillet 2025 et l'茅ch茅ance le 25 juin 2027 (dur茅e d'environ 2 ans).
Principaux termes 茅conomiques
- Taux de participation : 200% de tout rendement positif de l'indice.
- Valeur plafonn茅e : 11,697 $ par unit茅, 茅quivalant 脿 un rendement total maximal de 16,97%.
- Protection contre la baisse : le capital est prot茅g茅 uniquement si l'indice ne baisse pas de plus de 10% par rapport 脿 la valeur de d茅part (6 141,02). En dessous du seuil de 90 % (5 526,92), les investisseurs subissent une perte au prorata 1 pour 1 jusqu'脿 90% du capital.
- Pas de coupons interm茅diaires ; tous les flux de tr茅sorerie interviennent 脿 l'茅ch茅ance et sont soumis au risque de cr茅dit de CIBC.
- Valeur estim茅e initiale : 9,629 $ par unit茅, soit 3,71% en dessous du prix public de 10 $, refl茅tant une d茅cote de souscription de 0,20 $ et une charge li茅e 脿 la couverture de 0,05 $.
- Distribution : BofA Securities est l'agent de calcul et le principal souscripteur ; Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith re莽oit une commission de vente sur la d茅cote.
Points cl茅s de risque
- Perte potentielle pouvant atteindre 90 % du capital si l'indice baisse de plus de 10 %.
- Le rendement est plafonn茅 脿 16,97 %, nettement inf茅rieur au potentiel illimit茅 d'un investissement direct dans l'indice.
- Le march茅 secondaire devrait 锚tre limit茅 ; les notes ne seront cot茅es sur aucune bourse.
- La valeur des notes sera influenc茅e par le profil de cr茅dit de CIBC, son taux de financement interne et les co没ts de couverture.
- Le traitement fiscal est incertain ; CIBC et ses conseillers s'attendent 脿 un traitement en tant que contrat d茅riv茅 pr茅pay茅, mais l'IRS pourrait adopter d'autres interpr茅tations.
Ad茅quation pour les investisseurs
- Adapt茅 aux investisseurs recherchant une exposition 尘辞诲茅谤茅别 aux actions avec un effet de levier de 200 % 脿 la hausse, mais pr锚ts 脿 plafonner les gains et 脿 accepter les risques de cr茅dit, de liquidit茅 et de march茅.
- Non adapt茅 aux investisseurs n茅cessitant une protection int茅grale du capital, un revenu de dividendes ou une sortie liquide avant l'茅ch茅ance.
Produit de l'茅mission et utilisation des fonds
- Taille totale de l'offre : 49,199 millions de dollars.
- Produit net pour CIBC avant frais : 48,215 millions de dollars (apr猫s une d茅cote de souscription de 0,20 $ par unit茅).
Consid茅rations importantes pour les analystes
- Compte tenu du plafond de 16,97 %, les investisseurs surperforment l'indice uniquement lorsque le S&P 500 progresse entre 0% et 8,485% sur deux ans ; au-del脿, une exposition directe aux actions est plus avantageuse.
- La diff茅rence de 3,71 % entre le prix public et la valeur estim茅e initiale repr茅sente des co没ts int茅gr茅s et des marges de n茅gociants qui r茅duisent les rendements attendus.
- L'offre est relativement modeste (<50 millions de dollars) et n'affecte pas significativement la structure du capital de CIBC, mais l'茅mission continue de notes li茅es au march茅 indique une d茅pendance persistante au financement par produits structur茅s.
Die Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) hat einen Nachtrag zum Prospekt gem盲脽 Regel 424(b)(2) f眉r die Ausgabe von 4.919.944 Capped Leveraged Index Return Notes (鈥濴IRNs鈥�) eingereicht, die an den S&P 500 Index gekoppelt sind. Die strukturierten Notes sind unbesicherte Seniorverbindlichkeiten von CIBC mit einem Nennwert von 10 USD pro Einheit, geplant zur Preisfestsetzung am 26. Juni 2025, Abwicklung am 3. Juli 2025 und F盲lligkeit am 25. Juni 2027 (ca. 2 Jahre Laufzeit).
Wesentliche wirtschaftliche Bedingungen
- Partizipationsrate: 200% auf jede positive Indexrendite.
- Begrenzter Wert: 11,697 $ pro Einheit, entsprechend einer maximalen Gesamtrendite von 16,97%.
- Abw盲rtspuffer: Das Kapital ist nur gesch眉tzt, wenn der Index nicht mehr als 10% vom Startwert (6.141,02) f盲llt. Unter dem 90%-Schwellenwert (5.526,92) verlieren Anleger 1:1 bis zu 90% des Kapitals.
- Keine Zwischenkupons; alle Zahlungsfl眉sse erfolgen bei F盲lligkeit und unterliegen dem Kreditrisiko von CIBC.
- Gesch盲tzter Anfangswert: 9,629 $ pro Einheit, 3,71% unter dem 枚ffentlichen Angebotspreis von 10 $, was einen Underwriting-Rabatt von 0,20 $ und eine absicherungsbedingte Geb眉hr von 0,05 $ widerspiegelt.
- Vertrieb: BofA Securities ist Berechnungsagent und Hauptzeichner; Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith erh盲lt eine Verkaufskommission aus dem Rabatt.
Risikohighlights
- Potentieller Verlust von bis zu 90% des Kapitals, wenn der Index mehr als 10% f盲llt.
- Die Rendite ist auf 16,97% begrenzt, deutlich unter dem unbegrenzten Aufw盲rtspotenzial einer direkten Indexanlage.
- Der Sekund盲rmarkt wird voraussichtlich begrenzt sein; die Notes werden an keiner B枚rse notiert.
- Der Wert der Notes wird vom Kreditprofil von CIBC, seiner internen Finanzierungskosten und den Absicherungskosten beeinflusst.
- Die steuerliche Behandlung ist ungewiss; CIBC und Berater erwarten eine Behandlung als vorausbezahlter Derivatekontrakt, aber der IRS k枚nnte alternative Klassifizierungen vornehmen.
Geeignetheit f眉r Investoren
- Geeignet f眉r Anleger, die eine moderate Aktienexponierung mit einem 200% gehebelten Aufw盲rtspotenzial suchen, jedoch bereit sind, Gewinne zu begrenzen und Kredit-, Liquidit盲ts- und Marktrisiken zu akzeptieren.
- Nicht geeignet f眉r Anleger, die 100% Kapitalschutz, Dividendenzahlungen oder einen liquiden Ausstieg vor F盲lligkeit ben枚tigen.
Ertr盲ge und Mittelverwendung
- Gesamtangebot: 49,199 Millionen USD.
- Nettoerl枚se f眉r CIBC vor Kosten: 48,215 Millionen USD (nach einem Underwriting-Rabatt von 0,20 $ pro Einheit).
Wesentliche 脺berlegungen f眉r Analysten
- Aufgrund der 16,97%-Obergrenze 眉bertreffen Anleger den Index nur, wenn der S&P 500 in zwei Jahren zwischen 0% und 8,485% steigt; dar眉ber hinaus ist eine direkte Aktienanlage vorteilhafter.
- Die Differenz von 3,71% zwischen dem 枚ffentlichen Preis und dem gesch盲tzten Anfangswert stellt eingebettete Kosten und H盲ndler-Margen dar, die die erwarteten Renditen schm盲lern.
- Das Angebot ist relativ klein (<50 Mio. USD) und beeinflusst die Kapitalstruktur von CIBC nicht wesentlich, aber die fortlaufende Ausgabe marktkopplungsgebundener Notes zeigt eine anhaltende Abh盲ngigkeit von strukturierter Produktfinanzierung.
- 200% participation on gains up to an 8.49% Index increase, allowing enhanced upside over a limited range.
- 10% downside buffer protects full principal if the S&P 500 does not fall more than 10% over two years.
- Notes are senior unsecured obligations ranking pari passu with CIBC鈥檚 other unsubordinated debt.
- Capped return of 16.97% limits performance if the Index rises more than ~8.5%, underperforming direct equity exposure.
- Investors face up to 90% principal loss for Index declines beyond 10%.
- Initial estimated value ($9.629) is 3.71% below issue price, embedding significant costs.
- No exchange listing means potentially illiquid secondary market and wide bid-ask spreads.
- All payments rely on CIBC credit risk; noteholders are unsecured creditors.
Insights
TL;DR: 200% upside to 16.97% cap, 10% buffer, up to 90% loss; illiquid and credit-sensitive.
The LIRNs provide enhanced exposure for modest index gains, but the 16.97% cap sharply limits performance if the S&P 500 rallies more than roughly 8.5% over two years. Investors shoulder 1-for-1 losses beyond a 10% decline, exposing up to 90% of principal鈥攆ar higher tail risk than traditional convertibles or buffered notes. The initial estimated value (96.29% of par) reveals 371 bp in embedded costs, reducing expected value from day one. Limited secondary liquidity and dependence on CIBC鈥檚 creditworthiness heighten exit and default risk. Overall impact: neutral to slightly negative for sophisticated investors who can replicate the payoff synthetically via options at comparable or lower cost.
TL;DR: Useful niche hedge for moderated bull case; unattractive in base and bear scenarios.
The product fits a narrow view: a belief the S&P 500 will rise modestly (0-8.5%) by mid-2027. In that band, the 2脳 leverage beats cash equity with partial downside protection. However, my base case allocates to equities directly or via futures; the cap forfeits upside in a reflationary or AI-driven melt-up. In a downturn beyond -10%, the 1:1 downside markedly underperforms buffered notes or structured CDs. The absence of coupons also creates negative carry versus bills. From a portfolio construction standpoint, I deem the notes not impactful; they neither alter CIBC鈥檚 credit metrics nor offer investors a compelling risk-adjusted Sharpe ratio versus liquid alternatives.
Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) ha presentato un supplemento al prospetto ai sensi della Regola 424(b)(2) per l'emissione di 4.919.944 Capped Leveraged Index Return Notes (鈥淟IRNs鈥�) collegati all'indice S&P 500. Questi strumenti strutturati sono obbligazioni senior non garantite di CIBC con un valore nominale di 10 dollari per unit脿, con prezzo previsto per il 26 giugno 2025, regolamento il 3 luglio 2025 e scadenza il 25 giugno 2027 (durata circa 2 anni).
Termini economici principali
- Tasso di partecipazione: 200% di ogni rendimento positivo dell'indice.
- Valore massimo: 11,697 $ per unit脿, corrispondente a un rendimento totale massimo del 16,97%.
- Buffer di ribasso: il capitale 猫 protetto solo se l'indice non scende oltre il 10% rispetto al valore iniziale (6.141,02). Sotto la soglia del 90% (5.526,92), gli investitori subiscono una perdita 1 a 1 fino al 90% del capitale.
- Nessuna cedola intermedia; tutti i flussi di cassa avvengono alla scadenza e sono soggetti al rischio di credito di CIBC.
- Valore stimato iniziale: 9,629 $ per unit脿, ovvero il 3,71% in meno rispetto al prezzo pubblico di 10 $, riflettendo uno sconto di sottoscrizione di 0,20 $ e un costo di copertura di 0,05 $.
- Distribuzione: BofA Securities 猫 l'agente di calcolo e il sottoscrittore principale; Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith riceve una commissione di vendita dallo sconto.
Rischi principali
- Perdita potenziale fino al 90% del capitale se l'indice scende oltre il 10%.
- Rendimento massimo fissato al 16,97%, significativamente inferiore al potenziale illimitato di un investimento diretto nell'indice.
- Mercato secondario limitato; le note non saranno quotate in alcuna borsa.
- Il valore delle note dipender脿 dal profilo di credito di CIBC, dal suo tasso interno di finanziamento e dai costi di copertura.
- Trattamento fiscale incerto; CIBC e i suoi consulenti prevedono un trattamento come contratto derivato prepagato, ma l'IRS potrebbe adottare interpretazioni diverse.
Idoneit脿 per gli investitori
- Adatto a investitori che cercano un'esposizione azionaria moderata con un rialzo leva 200%, ma disposti a limitare i guadagni e ad accettare rischi di credito, liquidit脿 e mercato.
- Non adatto a chi necessita di protezione totale del capitale, reddito da dividendi o uscita liquida prima della scadenza.
Proventi e utilizzo dei fondi
- Dimensione totale dell'offerta: 49,199 milioni di dollari.
- Proventi netti per CIBC prima delle spese: 48,215 milioni di dollari (dopo uno sconto di sottoscrizione di 0,20 $ per unit脿).
Considerazioni rilevanti per gli analisti
- Con il tetto del 16,97%, gli investitori sovraperformano l'indice solo se l'S&P 500 sale tra il 0% e l'8,485% in due anni; oltre questo intervallo, un'esposizione diretta azionaria 猫 pi霉 vantaggiosa.
- La differenza del 3,71% tra prezzo pubblico e valore stimato iniziale rappresenta costi impliciti e margini del dealer che riducono i rendimenti attesi.
- L'offerta 猫 relativamente piccola (<50 milioni di dollari) e non incide materialmente sulla struttura patrimoniale di CIBC, ma l'emissione continua di note collegate al mercato indica una dipendenza persistente dal finanziamento tramite prodotti strutturati.
Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) ha presentado un suplemento al prospecto conforme a la Regla 424(b)(2) para la emisi贸n de 4.919.944 Capped Leveraged Index Return Notes (鈥淟IRNs鈥�) vinculados al 铆ndice S&P 500. Estos bonos estructurados son obligaciones senior no garantizadas de CIBC con un valor nominal de 10 d贸lares por unidad, con precio previsto para el 26 de junio de 2025, liquidaci贸n el 3 de julio de 2025 y vencimiento el 25 de junio de 2027 (plazo aproximado de 2 a帽os).
T茅rminos econ贸micos clave
- Tasa de participaci贸n: 200% de cualquier rendimiento positivo del 铆ndice.
- Valor m谩ximo: 11,697 $ por unidad, equivalente a un rendimiento total m谩ximo del 16,97%.
- Buffer a la baja: el principal est谩 protegido solo si el 铆ndice no cae m谩s del 10% desde el valor inicial (6.141,02). Por debajo del valor umbral del 90% (5.526,92), los inversores pierden 1 a 1 hasta un 90% del principal.
- No hay cupones intermedios; todos los flujos de efectivo ocurren al vencimiento y est谩n sujetos al riesgo crediticio de CIBC.
- Valor estimado inicial: 9,629 $ por unidad, un 3,71% por debajo del precio p煤blico de 10 $, reflejando un descuento de suscripci贸n de 0,20 $ y un cargo relacionado con cobertura de 0,05 $.
- Distribuci贸n: BofA Securities es el agente de c谩lculo y suscriptor principal; Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith recibe una comisi贸n de venta del descuento.
Aspectos destacados de riesgo
- P茅rdida potencial de hasta el 90% del principal si el 铆ndice cae m谩s del 10%.
- El rendimiento est谩 limitado al 16,97%, considerablemente por debajo del potencial ilimitado de una inversi贸n directa en el 铆ndice.
- Se espera un mercado secundario limitado; las notas no estar谩n listadas en ninguna bolsa.
- El valor de las notas estar谩 influenciado por el perfil crediticio de CIBC, su tasa interna de financiamiento y los costos de cobertura.
- El tratamiento fiscal es incierto; CIBC y sus asesores esperan un tratamiento como contrato derivado prepagado, pero el IRS podr铆a adoptar interpretaciones alternativas.
Idoneidad para inversores
- Adecuado para inversores que buscan una exposici贸n accionaria moderada con un alza apalancada del 200%, pero dispuestos a limitar las ganancias y aceptar riesgos de cr茅dito, liquidez y mercado.
- No es adecuado para quienes necesitan protecci贸n total del principal, ingresos por dividendos o salida l铆quida antes del vencimiento.
Ingresos y uso de fondos
- Tama帽o total de la oferta: 49,199 millones de d贸lares.
- Ingresos netos para CIBC antes de gastos: 48,215 millones de d贸lares (despu茅s de un descuento de suscripci贸n de 0,20 $ por unidad).
Consideraciones importantes para analistas
- Dado el l铆mite del 16,97%, los inversores superan al 铆ndice solo cuando el S&P 500 sube entre 0% y 8,485% en dos a帽os; por encima de eso, la exposici贸n directa a acciones es m谩s rentable.
- La diferencia del 3,71% entre el precio p煤blico y el valor estimado inicial representa costos incorporados y m谩rgenes del distribuidor que reducen los rendimientos esperados.
- La oferta es relativamente peque帽a (<50 millones de d贸lares) y no afecta materialmente la estructura de capital de CIBC, pero la emisi贸n continua de notas vinculadas al mercado indica una dependencia persistente del financiamiento mediante productos estructurados.
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La Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) a d茅pos茅 un suppl茅ment au prospectus conform茅ment 脿 la r猫gle 424(b)(2) pour l'茅mission de 4 919 944 Capped Leveraged Index Return Notes (芦 LIRNs 禄) li茅es 脿 l'indice S&P 500. Ces notes structur茅es sont des obligations senior non garanties de CIBC d'un montant nominal de 10 $ par unit茅, dont le prix est pr茅vu pour le 26 juin 2025, le r猫glement le 3 juillet 2025 et l'茅ch茅ance le 25 juin 2027 (dur茅e d'environ 2 ans).
Principaux termes 茅conomiques
- Taux de participation : 200% de tout rendement positif de l'indice.
- Valeur plafonn茅e : 11,697 $ par unit茅, 茅quivalant 脿 un rendement total maximal de 16,97%.
- Protection contre la baisse : le capital est prot茅g茅 uniquement si l'indice ne baisse pas de plus de 10% par rapport 脿 la valeur de d茅part (6 141,02). En dessous du seuil de 90 % (5 526,92), les investisseurs subissent une perte au prorata 1 pour 1 jusqu'脿 90% du capital.
- Pas de coupons interm茅diaires ; tous les flux de tr茅sorerie interviennent 脿 l'茅ch茅ance et sont soumis au risque de cr茅dit de CIBC.
- Valeur estim茅e initiale : 9,629 $ par unit茅, soit 3,71% en dessous du prix public de 10 $, refl茅tant une d茅cote de souscription de 0,20 $ et une charge li茅e 脿 la couverture de 0,05 $.
- Distribution : BofA Securities est l'agent de calcul et le principal souscripteur ; Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith re莽oit une commission de vente sur la d茅cote.
Points cl茅s de risque
- Perte potentielle pouvant atteindre 90 % du capital si l'indice baisse de plus de 10 %.
- Le rendement est plafonn茅 脿 16,97 %, nettement inf茅rieur au potentiel illimit茅 d'un investissement direct dans l'indice.
- Le march茅 secondaire devrait 锚tre limit茅 ; les notes ne seront cot茅es sur aucune bourse.
- La valeur des notes sera influenc茅e par le profil de cr茅dit de CIBC, son taux de financement interne et les co没ts de couverture.
- Le traitement fiscal est incertain ; CIBC et ses conseillers s'attendent 脿 un traitement en tant que contrat d茅riv茅 pr茅pay茅, mais l'IRS pourrait adopter d'autres interpr茅tations.
Ad茅quation pour les investisseurs
- Adapt茅 aux investisseurs recherchant une exposition 尘辞诲茅谤茅别 aux actions avec un effet de levier de 200 % 脿 la hausse, mais pr锚ts 脿 plafonner les gains et 脿 accepter les risques de cr茅dit, de liquidit茅 et de march茅.
- Non adapt茅 aux investisseurs n茅cessitant une protection int茅grale du capital, un revenu de dividendes ou une sortie liquide avant l'茅ch茅ance.
Produit de l'茅mission et utilisation des fonds
- Taille totale de l'offre : 49,199 millions de dollars.
- Produit net pour CIBC avant frais : 48,215 millions de dollars (apr猫s une d茅cote de souscription de 0,20 $ par unit茅).
Consid茅rations importantes pour les analystes
- Compte tenu du plafond de 16,97 %, les investisseurs surperforment l'indice uniquement lorsque le S&P 500 progresse entre 0% et 8,485% sur deux ans ; au-del脿, une exposition directe aux actions est plus avantageuse.
- La diff茅rence de 3,71 % entre le prix public et la valeur estim茅e initiale repr茅sente des co没ts int茅gr茅s et des marges de n茅gociants qui r茅duisent les rendements attendus.
- L'offre est relativement modeste (<50 millions de dollars) et n'affecte pas significativement la structure du capital de CIBC, mais l'茅mission continue de notes li茅es au march茅 indique une d茅pendance persistante au financement par produits structur茅s.
Die Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) hat einen Nachtrag zum Prospekt gem盲脽 Regel 424(b)(2) f眉r die Ausgabe von 4.919.944 Capped Leveraged Index Return Notes (鈥濴IRNs鈥�) eingereicht, die an den S&P 500 Index gekoppelt sind. Die strukturierten Notes sind unbesicherte Seniorverbindlichkeiten von CIBC mit einem Nennwert von 10 USD pro Einheit, geplant zur Preisfestsetzung am 26. Juni 2025, Abwicklung am 3. Juli 2025 und F盲lligkeit am 25. Juni 2027 (ca. 2 Jahre Laufzeit).
Wesentliche wirtschaftliche Bedingungen
- Partizipationsrate: 200% auf jede positive Indexrendite.
- Begrenzter Wert: 11,697 $ pro Einheit, entsprechend einer maximalen Gesamtrendite von 16,97%.
- Abw盲rtspuffer: Das Kapital ist nur gesch眉tzt, wenn der Index nicht mehr als 10% vom Startwert (6.141,02) f盲llt. Unter dem 90%-Schwellenwert (5.526,92) verlieren Anleger 1:1 bis zu 90% des Kapitals.
- Keine Zwischenkupons; alle Zahlungsfl眉sse erfolgen bei F盲lligkeit und unterliegen dem Kreditrisiko von CIBC.
- Gesch盲tzter Anfangswert: 9,629 $ pro Einheit, 3,71% unter dem 枚ffentlichen Angebotspreis von 10 $, was einen Underwriting-Rabatt von 0,20 $ und eine absicherungsbedingte Geb眉hr von 0,05 $ widerspiegelt.
- Vertrieb: BofA Securities ist Berechnungsagent und Hauptzeichner; Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith erh盲lt eine Verkaufskommission aus dem Rabatt.
Risikohighlights
- Potentieller Verlust von bis zu 90% des Kapitals, wenn der Index mehr als 10% f盲llt.
- Die Rendite ist auf 16,97% begrenzt, deutlich unter dem unbegrenzten Aufw盲rtspotenzial einer direkten Indexanlage.
- Der Sekund盲rmarkt wird voraussichtlich begrenzt sein; die Notes werden an keiner B枚rse notiert.
- Der Wert der Notes wird vom Kreditprofil von CIBC, seiner internen Finanzierungskosten und den Absicherungskosten beeinflusst.
- Die steuerliche Behandlung ist ungewiss; CIBC und Berater erwarten eine Behandlung als vorausbezahlter Derivatekontrakt, aber der IRS k枚nnte alternative Klassifizierungen vornehmen.
Geeignetheit f眉r Investoren
- Geeignet f眉r Anleger, die eine moderate Aktienexponierung mit einem 200% gehebelten Aufw盲rtspotenzial suchen, jedoch bereit sind, Gewinne zu begrenzen und Kredit-, Liquidit盲ts- und Marktrisiken zu akzeptieren.
- Nicht geeignet f眉r Anleger, die 100% Kapitalschutz, Dividendenzahlungen oder einen liquiden Ausstieg vor F盲lligkeit ben枚tigen.
Ertr盲ge und Mittelverwendung
- Gesamtangebot: 49,199 Millionen USD.
- Nettoerl枚se f眉r CIBC vor Kosten: 48,215 Millionen USD (nach einem Underwriting-Rabatt von 0,20 $ pro Einheit).
Wesentliche 脺berlegungen f眉r Analysten
- Aufgrund der 16,97%-Obergrenze 眉bertreffen Anleger den Index nur, wenn der S&P 500 in zwei Jahren zwischen 0% und 8,485% steigt; dar眉ber hinaus ist eine direkte Aktienanlage vorteilhafter.
- Die Differenz von 3,71% zwischen dem 枚ffentlichen Preis und dem gesch盲tzten Anfangswert stellt eingebettete Kosten und H盲ndler-Margen dar, die die erwarteten Renditen schm盲lern.
- Das Angebot ist relativ klein (<50 Mio. USD) und beeinflusst die Kapitalstruktur von CIBC nicht wesentlich, aber die fortlaufende Ausgabe marktkopplungsgebundener Notes zeigt eine anhaltende Abh盲ngigkeit von strukturierter Produktfinanzierung.
FAQ
What is the maximum return on CIBC鈥檚 Capped Leveraged Index Return Notes (CM)?
How much downside protection do the CM 2027 LIRNs provide?
What happens if the S&P 500 declines more than 10% at maturity?
Why is the initial estimated value ($9.629) lower than the $10 purchase price?
Will the notes pay periodic interest or dividends?
Can I sell the notes before June 2027?
