[424B3] National Rural Utilities Cooperative Finance Corporation 5.500% Subordinated Notes due 2064 (Subordinated Deferrable Interest Notes) Prospectus Filed Pursuant to Rule 424(b)(3)
National Rural Utilities Cooperative Finance Corporation (NRUC) filed a Rule 424(b)(3) pricing supplement for a new tranche of subordinated deferrable interest notes.
The offering covers a single CUSIP (63743LAW3) with a principal amount of $130,000, priced at 100%. Underwriting gross concession is 3.150%, resulting in net proceeds of $125,905 to the issuer.
Key terms
- Coupon: 5.750% fixed, paid semi-annually.
- Maturity: 06/15/2055 (30-year tenor).
- Call provision: Redeemable at par on any day on or after 06/15/2030.
- Survivor鈥檚 option: Yes, allowing early redemption in the event of the holder鈥檚 death.
- Ranking: Subordinated to senior debt; issued under the 1996 Indenture with U.S. Bank Trust Co. as trustee.
- Denomination: Minimum $1,000; book-entry through DTC.
Distribution & settlement: Trades during the offering period (16鈥�23 June 2025) settle flat through DTC on 26 June 2025. Selling group includes InspereX, Citigroup, RBC Capital Markets and Wells Fargo.
Legal & tax opinions: Hogan Lovells opines the notes constitute valid, binding obligations, subject to standard bankruptcy and equitable-principles exceptions. For U.S. federal income tax purposes the notes are expected to be treated as indebtedness, but there is no controlling authority; the IRS could challenge this characterization.
Investor takeaways: The 5.75% coupon may appeal to income-oriented investors, yet the subordination, 30-year maturity, call risk, and tax uncertainty elevate risk. The survivor鈥檚 option and par-call structure provide limited flexibility, whereas underwriting fees reduce proceeds to the issuer.
National Rural Utilities Cooperative Finance Corporation (NRUC) ha presentato un supplemento di prezzo ai sensi della Regola 424(b)(3) per una nuova tranche di note subordinate con interesse differibile.
L'offerta riguarda un unico CUSIP (63743LAW3) con un importo principale di 130.000 USD, quotato al 100%. La commissione lorda di sottoscrizione 猫 del 3,150%, con un ricavo netto di 125.905 USD per l'emittente.
Termini principali
- Coupon: 5,750% fisso, pagato semestralmente.
- Scadenza: 15/06/2055 (durata di 30 anni).
- Opzione di rimborso anticipato: Rimborsabile a valore nominale in qualsiasi giorno a partire dal 15/06/2030.
- Opzione per il superstite: 厂矛, che consente il rimborso anticipato in caso di decesso del titolare.
- Classifica: Subordinata al debito senior; emessa ai sensi dell'atto del 1996 con U.S. Bank Trust Co. come trustee.
- Taglio minimo: 1.000 USD; registrazione elettronica tramite DTC.
Distribuzione e regolamento: Le negoziazioni durante il periodo di offerta (dal 16 al 23 giugno 2025) saranno regolate senza interessi tramite DTC il 26 giugno 2025. Il gruppo di vendita include InspereX, Citigroup, RBC Capital Markets e Wells Fargo.
Pareri legali e fiscali: Hogan Lovells conferma che le note rappresentano obbligazioni valide e vincolanti, soggette alle consuete eccezioni in caso di fallimento e principi equitativi. Ai fini fiscali federali USA, le note sono previste come indebitamento, ma non esiste una autorit脿 vincolante; l'IRS potrebbe contestare questa classificazione.
Considerazioni per gli investitori: Il coupon del 5,75% pu貌 attrarre investitori orientati al reddito, tuttavia la subordinazione, la scadenza a 30 anni, il rischio di richiamo e l'incertezza fiscale aumentano il rischio. L'opzione per il superstite e la possibilit脿 di rimborso a valore nominale offrono una flessibilit脿 limitata, mentre le commissioni di sottoscrizione riducono i proventi per l'emittente.
National Rural Utilities Cooperative Finance Corporation (NRUC) present贸 un suplemento de precio bajo la Regla 424(b)(3) para una nueva serie de notas subordinadas con inter茅s diferible.
La oferta cubre un 煤nico CUSIP (63743LAW3) con un importe principal de 130.000 USD, valorado al 100%. La comisi贸n bruta de suscripci贸n es del 3,150%, resultando en ingresos netos de 125.905 USD para el emisor.
T茅rminos clave
- 颁耻辫贸苍: 5,750% fijo, pagadero semestralmente.
- Vencimiento: 15/06/2055 (plazo de 30 a帽os).
- Opci贸n de rescate: Rescatable a valor nominal en cualquier d铆a a partir del 15/06/2030.
- Opci贸n para sobrevivientes: 厂铆, permitiendo el rescate anticipado en caso de fallecimiento del titular.
- Ranking: Subordinado a la deuda senior; emitido bajo el contrato de 1996 con U.S. Bank Trust Co. como fiduciario.
- Denominaci贸n: M铆nimo 1.000 USD; registro electr贸nico a trav茅s de DTC.
Distribuci贸n y liquidaci贸n: Las operaciones durante el per铆odo de oferta (16鈥�23 de junio de 2025) se liquidan sin intereses a trav茅s de DTC el 26 de junio de 2025. El grupo de venta incluye InspereX, Citigroup, RBC Capital Markets y Wells Fargo.
Opiniones legales y fiscales: Hogan Lovells opina que las notas constituyen obligaciones v谩lidas y vinculantes, sujetas a excepciones est谩ndar por bancarrota y principios equitativos. Para fines fiscales federales de EE.UU., se espera que las notas se traten como deuda, pero no existe una autoridad vinculante; el IRS podr铆a impugnar esta caracterizaci贸n.
Consideraciones para inversores: El cup贸n del 5,75% puede atraer a inversores orientados a ingresos, pero la subordinaci贸n, vencimiento a 30 a帽os, riesgo de rescate y la incertidumbre fiscal aumentan el riesgo. La opci贸n para sobrevivientes y la estructura de rescate a valor nominal ofrecen flexibilidad limitada, mientras que las comisiones de suscripci贸n reducen los ingresos para el emisor.
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National Rural Utilities Cooperative Finance Corporation (NRUC) a d茅pos茅 un suppl茅ment de prix en vertu de la R猫gle 424(b)(3) pour une nouvelle tranche de notes subordonn茅es 脿 int茅r锚t diff茅r茅.
L'offre concerne un seul CUSIP (63743LAW3) avec un montant principal de 130 000 $, prix fix茅 脿 100%. La commission brute de souscription est de 3,150%, ce qui donne un produit net de 125 905 $ pour l'茅metteur.
Termes cl茅s
- Coupon : 5,750% fixe, pay茅 semestriellement.
- 脡ch茅ance : 15/06/2055 (dur茅e de 30 ans).
- Clause de remboursement anticip茅 : Rachetable 脿 la valeur nominale 脿 tout jour 脿 partir du 15/06/2030.
- Option survivant : Oui, permettant un remboursement anticip茅 en cas de d茅c猫s du porteur.
- Classement : 厂耻产辞谤诲辞苍苍茅 脿 la dette senior ; 茅mis en vertu de l'acte de 1996 avec U.S. Bank Trust Co. en tant que fiduciaire.
- Nominal : Minimum 1 000 $ ; inscription en compte via DTC.
Distribution et r猫glement : Les transactions durant la p茅riode d'offre (du 16 au 23 juin 2025) sont r茅gl茅es nettes via DTC le 26 juin 2025. Le groupe de vente inclut InspereX, Citigroup, RBC Capital Markets et Wells Fargo.
Avis juridiques et fiscaux : Hogan Lovells estime que les notes constituent des obligations valides et contraignantes, sous r茅serve des exceptions habituelles en cas de faillite et de principes d'茅quit茅. Aux fins de l'imp么t f茅d茅ral am茅ricain, les notes sont 辫谤茅蝉耻尘茅别蝉 锚tre trait茅es comme une dette, mais il n'existe aucune autorit茅 contraignante ; l'IRS pourrait contester cette qualification.
Points 脿 retenir pour les investisseurs : Le coupon de 5,75% peut s茅duire les investisseurs cherchant un revenu, mais la subordination, la maturit茅 de 30 ans, le risque de remboursement anticip茅 et l'incertitude fiscale augmentent le risque. L'option survivant et la structure de remboursement au pair offrent une flexibilit茅 limit茅e, tandis que les frais de souscription r茅duisent les produits nets pour l'茅metteur.
National Rural Utilities Cooperative Finance Corporation (NRUC) hat einen Preiszusatz gem盲脽 Regel 424(b)(3) f眉r eine neue Tranche von nachrangigen, aufschiebbaren Zinsnoten eingereicht.
Das Angebot umfasst eine einzelne CUSIP (63743LAW3) mit einem Nominalbetrag von 130.000 USD, bewertet zu 100%. Die Bruttounternehmerprovision betr盲gt 3,150%, was zu Nettoerl枚sen von 125.905 USD f眉r den Emittenten f眉hrt.
Wesentliche Bedingungen
- Kupon: 5,750% fest, halbj盲hrliche Zahlung.
- 贵盲濒濒颈驳办别颈迟: 15.06.2055 (30 Jahre Laufzeit).
- R眉ckrufklausel: R眉ckzahlbar zum Nennwert an jedem Tag ab dem 15.06.2030.
- 脺产别谤濒别产别苍诲别苍辞辫迟颈辞苍: Ja, erm枚glicht vorzeitige R眉ckzahlung im Todesfall des Inhabers.
- Rangfolge: Nachrangig gegen眉ber vorrangigen Schulden; ausgegeben unter dem Vertrag von 1996 mit der U.S. Bank Trust Co. als Treuh盲nder.
- Nennwert: Mindestbetrag 1.000 USD; Buchung 眉ber DTC.
Vertrieb & Abwicklung: Handel w盲hrend des Angebotszeitraums (16.鈥�23. Juni 2025) wird am 26. Juni 2025 netto 眉ber DTC abgewickelt. Die Verkaufsgruppe umfasst InspereX, Citigroup, RBC Capital Markets und Wells Fargo.
Rechtliche & steuerliche Stellungnahmen: Hogan Lovells best盲tigt, dass die Notes g眉ltige, verbindliche Verpflichtungen darstellen, vorbehaltlich 眉blicher Ausnahmen bei Insolvenz und Billigkeitsgrunds盲tzen. F眉r US-Bundessteuerzwecke werden die Notes voraussichtlich als Verbindlichkeiten behandelt, jedoch gibt es keine verbindliche Autorit盲t; der IRS k枚nnte diese Einstufung anfechten.
F眉r Investoren wichtige Hinweise: Der Kupon von 5,75% k枚nnte einkommensorientierte Anleger ansprechen, jedoch erh枚hen Nachrangigkeit, 30-j盲hrige Laufzeit, R眉ckrufrisiko und steuerliche Unsicherheit das Risiko. Die 脺berlebendenoption und die R眉ckzahlung zum Nennwert bieten begrenzte Flexibilit盲t, w盲hrend die Underwriting-Geb眉hren die Erl枚se des Emittenten mindern.
- 5.75% fixed coupon provides relatively high income compared with investment-grade senior utility bonds.
- Survivors option allows estate redemption, adding holder flexibility.
- Par call after five years gives NRUC optionality without penalizing investors through make-whole premiums.
- Subordinated ranking exposes investors to higher loss severity in default scenarios.
- 30-year maturity increases duration risk and sensitivity to interest-rate changes.
- Callable at par limits price appreciation potential if rates decline.
- Tax classification uncertainty could alter after-tax returns if IRS challenges debt treatment.
- Thin issue size ($130k) may result in low secondary-market liquidity.
Insights
TL;DR 5.75% coupon attractive, but long-dated, subordinated, callable; tax status uncertain鈥攐verall neutral risk-adjusted appeal.
The yield is competitive for a cooperative finance entity, yet investors assume heightened risk due to subordination and a 30-year maturity. The par-call beginning 2030 caps upside if rates fall, while exposing holders to reinvestment risk. Legal counsel confirms enforceability, but tax treatment remains unsettled鈥攁ny IRS re-characterization could affect after-tax returns. Net proceeds suggest a 3.15% underwriting spread, typical for retail note programs. Given limited issue size, market liquidity will likely be thin. Overall impact is neutral; income seekers may find value, but the structure is not materially transformative for NRUC鈥檚 credit profile.
TL;DR Subordination plus indeterminate tax stance increases credit and structural risk, partially offset by reasonable coupon.
NRUC鈥檚 subordinated notes rank below all senior obligations, implying higher loss-given-default. The 5.75% fixed rate is roughly in line with comparable utility coop subordinated paper, offering moderate compensation. Callability at par after five years shortens expected duration to ~5.5 years if redeemed, but investors cannot count on redemption. Survivors鈥� option marginally enhances estate planning flexibility. From the issuer鈥檚 standpoint, proceeds are negligible versus NRUC鈥檚 overall funding, so balance-sheet impact is minimal. The unresolved debt-vs-equity tax question is a notable red flag for certain investors. I therefore classify the filing as neutral for credit outlook and market perception.
National Rural Utilities Cooperative Finance Corporation (NRUC) ha presentato un supplemento di prezzo ai sensi della Regola 424(b)(3) per una nuova tranche di note subordinate con interesse differibile.
L'offerta riguarda un unico CUSIP (63743LAW3) con un importo principale di 130.000 USD, quotato al 100%. La commissione lorda di sottoscrizione 猫 del 3,150%, con un ricavo netto di 125.905 USD per l'emittente.
Termini principali
- Coupon: 5,750% fisso, pagato semestralmente.
- Scadenza: 15/06/2055 (durata di 30 anni).
- Opzione di rimborso anticipato: Rimborsabile a valore nominale in qualsiasi giorno a partire dal 15/06/2030.
- Opzione per il superstite: 厂矛, che consente il rimborso anticipato in caso di decesso del titolare.
- Classifica: Subordinata al debito senior; emessa ai sensi dell'atto del 1996 con U.S. Bank Trust Co. come trustee.
- Taglio minimo: 1.000 USD; registrazione elettronica tramite DTC.
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Pareri legali e fiscali: Hogan Lovells conferma che le note rappresentano obbligazioni valide e vincolanti, soggette alle consuete eccezioni in caso di fallimento e principi equitativi. Ai fini fiscali federali USA, le note sono previste come indebitamento, ma non esiste una autorit脿 vincolante; l'IRS potrebbe contestare questa classificazione.
Considerazioni per gli investitori: Il coupon del 5,75% pu貌 attrarre investitori orientati al reddito, tuttavia la subordinazione, la scadenza a 30 anni, il rischio di richiamo e l'incertezza fiscale aumentano il rischio. L'opzione per il superstite e la possibilit脿 di rimborso a valore nominale offrono una flessibilit脿 limitata, mentre le commissioni di sottoscrizione riducono i proventi per l'emittente.
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Distribuci贸n y liquidaci贸n: Las operaciones durante el per铆odo de oferta (16鈥�23 de junio de 2025) se liquidan sin intereses a trav茅s de DTC el 26 de junio de 2025. El grupo de venta incluye InspereX, Citigroup, RBC Capital Markets y Wells Fargo.
Opiniones legales y fiscales: Hogan Lovells opina que las notas constituyen obligaciones v谩lidas y vinculantes, sujetas a excepciones est谩ndar por bancarrota y principios equitativos. Para fines fiscales federales de EE.UU., se espera que las notas se traten como deuda, pero no existe una autoridad vinculante; el IRS podr铆a impugnar esta caracterizaci贸n.
Consideraciones para inversores: El cup贸n del 5,75% puede atraer a inversores orientados a ingresos, pero la subordinaci贸n, vencimiento a 30 a帽os, riesgo de rescate y la incertidumbre fiscal aumentan el riesgo. La opci贸n para sobrevivientes y la estructura de rescate a valor nominal ofrecen flexibilidad limitada, mientras que las comisiones de suscripci贸n reducen los ingresos para el emisor.
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National Rural Utilities Cooperative Finance Corporation (NRUC) a d茅pos茅 un suppl茅ment de prix en vertu de la R猫gle 424(b)(3) pour une nouvelle tranche de notes subordonn茅es 脿 int茅r锚t diff茅r茅.
L'offre concerne un seul CUSIP (63743LAW3) avec un montant principal de 130 000 $, prix fix茅 脿 100%. La commission brute de souscription est de 3,150%, ce qui donne un produit net de 125 905 $ pour l'茅metteur.
Termes cl茅s
- Coupon : 5,750% fixe, pay茅 semestriellement.
- 脡ch茅ance : 15/06/2055 (dur茅e de 30 ans).
- Clause de remboursement anticip茅 : Rachetable 脿 la valeur nominale 脿 tout jour 脿 partir du 15/06/2030.
- Option survivant : Oui, permettant un remboursement anticip茅 en cas de d茅c猫s du porteur.
- Classement : 厂耻产辞谤诲辞苍苍茅 脿 la dette senior ; 茅mis en vertu de l'acte de 1996 avec U.S. Bank Trust Co. en tant que fiduciaire.
- Nominal : Minimum 1 000 $ ; inscription en compte via DTC.
Distribution et r猫glement : Les transactions durant la p茅riode d'offre (du 16 au 23 juin 2025) sont r茅gl茅es nettes via DTC le 26 juin 2025. Le groupe de vente inclut InspereX, Citigroup, RBC Capital Markets et Wells Fargo.
Avis juridiques et fiscaux : Hogan Lovells estime que les notes constituent des obligations valides et contraignantes, sous r茅serve des exceptions habituelles en cas de faillite et de principes d'茅quit茅. Aux fins de l'imp么t f茅d茅ral am茅ricain, les notes sont 辫谤茅蝉耻尘茅别蝉 锚tre trait茅es comme une dette, mais il n'existe aucune autorit茅 contraignante ; l'IRS pourrait contester cette qualification.
Points 脿 retenir pour les investisseurs : Le coupon de 5,75% peut s茅duire les investisseurs cherchant un revenu, mais la subordination, la maturit茅 de 30 ans, le risque de remboursement anticip茅 et l'incertitude fiscale augmentent le risque. L'option survivant et la structure de remboursement au pair offrent une flexibilit茅 limit茅e, tandis que les frais de souscription r茅duisent les produits nets pour l'茅metteur.
National Rural Utilities Cooperative Finance Corporation (NRUC) hat einen Preiszusatz gem盲脽 Regel 424(b)(3) f眉r eine neue Tranche von nachrangigen, aufschiebbaren Zinsnoten eingereicht.
Das Angebot umfasst eine einzelne CUSIP (63743LAW3) mit einem Nominalbetrag von 130.000 USD, bewertet zu 100%. Die Bruttounternehmerprovision betr盲gt 3,150%, was zu Nettoerl枚sen von 125.905 USD f眉r den Emittenten f眉hrt.
Wesentliche Bedingungen
- Kupon: 5,750% fest, halbj盲hrliche Zahlung.
- 贵盲濒濒颈驳办别颈迟: 15.06.2055 (30 Jahre Laufzeit).
- R眉ckrufklausel: R眉ckzahlbar zum Nennwert an jedem Tag ab dem 15.06.2030.
- 脺产别谤濒别产别苍诲别苍辞辫迟颈辞苍: Ja, erm枚glicht vorzeitige R眉ckzahlung im Todesfall des Inhabers.
- Rangfolge: Nachrangig gegen眉ber vorrangigen Schulden; ausgegeben unter dem Vertrag von 1996 mit der U.S. Bank Trust Co. als Treuh盲nder.
- Nennwert: Mindestbetrag 1.000 USD; Buchung 眉ber DTC.
Vertrieb & Abwicklung: Handel w盲hrend des Angebotszeitraums (16.鈥�23. Juni 2025) wird am 26. Juni 2025 netto 眉ber DTC abgewickelt. Die Verkaufsgruppe umfasst InspereX, Citigroup, RBC Capital Markets und Wells Fargo.
Rechtliche & steuerliche Stellungnahmen: Hogan Lovells best盲tigt, dass die Notes g眉ltige, verbindliche Verpflichtungen darstellen, vorbehaltlich 眉blicher Ausnahmen bei Insolvenz und Billigkeitsgrunds盲tzen. F眉r US-Bundessteuerzwecke werden die Notes voraussichtlich als Verbindlichkeiten behandelt, jedoch gibt es keine verbindliche Autorit盲t; der IRS k枚nnte diese Einstufung anfechten.
F眉r Investoren wichtige Hinweise: Der Kupon von 5,75% k枚nnte einkommensorientierte Anleger ansprechen, jedoch erh枚hen Nachrangigkeit, 30-j盲hrige Laufzeit, R眉ckrufrisiko und steuerliche Unsicherheit das Risiko. Die 脺berlebendenoption und die R眉ckzahlung zum Nennwert bieten begrenzte Flexibilit盲t, w盲hrend die Underwriting-Geb眉hren die Erl枚se des Emittenten mindern.
FAQ
What is the coupon rate on NRUCs new subordinated notes?
When can NRUC redeem the notes?
What is the maturity date of the NRUC subordinated notes?
Do the notes include a survivors option?
How much will NRUC receive from the offering?
Is the U.S. tax treatment of the notes certain?
