[FWP] Morgan Stanley Free Writing Prospectus
Citigroup Global Markets Holdings Inc. is issuing $1.703 million of Autocallable Contingent Coupon Equity-Linked Securities due 30 June 2028, fully guaranteed by Citigroup Inc. The $1,000-denominated notes pay a quarterly contingent coupon of 1.75 % (7.00 % p.a.) only if the worst performer of the Dow Jones Industrial Average and the S&P 500 Index closes on the relevant valuation date at or above 70 % of its initial level. From the first valuation date on 29 Sep 2025 the securities will be automatically called at par plus coupon if the worst performer is at or above its initial level, potentially limiting the holding period to as little as three months. If not called, and on the final valuation date (27 Jun 2028) the worst performer finishes below the 70 % barrier, investors will receive $1,000 plus the index return, exposing them to a 1-for-1 loss of principal that could reach zero. No upside participation is provided beyond coupon payments. The securities will not be listed; liquidity will depend on Citigroup Global Markets Inc.鈥檚 discretion to make a market. The estimated value on the pricing date is $985.50, 1.45 % below issue price, reflecting embedded fees including up to $7.50 underwriting discount and up to $4.00 structuring concession. Investors face market-value erosion, worst-of correlation risk, tax uncertainty, and unsecured credit exposure to Citigroup Global Markets Holdings Inc. and Citigroup Inc.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. emette titoli azionari legati a un coupon contingente autocallable per un importo di 1,703 milioni di dollari, con scadenza il 30 giugno 2028, garantiti integralmente da Citigroup Inc. Le obbligazioni, denominate in taglio da 1.000 dollari, pagano un coupon trimestrale condizionato dell'1,75% (7,00% annuo) solo se l'indice peggiore tra il Dow Jones Industrial Average e l'S&P 500 chiude alla data di valutazione rilevante al 70% o superiore del suo livello iniziale. A partire dalla prima data di valutazione, il 29 settembre 2025, i titoli saranno richiamati automaticamente a valore nominale pi霉 coupon se l'indice peggiore 猫 pari o superiore al livello iniziale, limitando cos矛 il periodo di detenzione a un minimo di tre mesi. Se non richiamati e alla data finale di valutazione (27 giugno 2028) l'indice peggiore chiude sotto la barriera del 70%, gli investitori riceveranno 1.000 dollari pi霉 il rendimento dell'indice, esponendosi a una perdita in proporzione 1:1 del capitale, che potrebbe arrivare a zero. Non 猫 prevista alcuna partecipazione al rialzo oltre ai pagamenti del coupon. I titoli non saranno quotati; la liquidit脿 dipender脿 dalla discrezione di Citigroup Global Markets Inc. di fare mercato. Il valore stimato alla data di prezzo 猫 di 985,50 dollari, 1,45% sotto il prezzo di emissione, riflettendo costi incorporati inclusi fino a 7,50 dollari di sconto di collocamento e fino a 4,00 dollari di commissione di strutturazione. Gli investitori affrontano rischi di erosione del valore di mercato, rischio di correlazione worst-of, incertezza fiscale ed esposizione creditizia unsecured verso Citigroup Global Markets Holdings Inc. e Citigroup Inc.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. emite valores vinculados a acciones con cup贸n contingente autocallable por un total de 1.703 millones de d贸lares, con vencimiento el 30 de junio de 2028, totalmente garantizados por Citigroup Inc. Los bonos, denominados en 1.000 d贸lares, pagan un cup贸n trimestral contingente del 1,75% (7,00% anual) solo si el peor rendimiento entre el Dow Jones Industrial Average y el S&P 500 cierra en la fecha de valoraci贸n correspondiente en o por encima del 70% de su nivel inicial. Desde la primera fecha de valoraci贸n el 29 de septiembre de 2025, los valores ser谩n llamados autom谩ticamente al valor nominal m谩s el cup贸n si el peor 铆ndice est谩 en o por encima de su nivel inicial, limitando potencialmente el per铆odo de tenencia a tan solo tres meses. Si no se llaman, y en la fecha final de valoraci贸n (27 de junio de 2028) el peor 铆ndice termina por debajo de la barrera del 70%, los inversores recibir谩n 1.000 d贸lares m谩s el rendimiento del 铆ndice, asumiendo una p茅rdida de capital 1 a 1 que podr铆a llegar a cero. No se ofrece participaci贸n al alza m谩s all谩 de los pagos del cup贸n. Los valores no estar谩n listados; la liquidez depender谩 de la discreci贸n de Citigroup Global Markets Inc. para hacer mercado. El valor estimado en la fecha de precio es de 985,50 d贸lares, un 1,45% por debajo del precio de emisi贸n, reflejando tarifas incorporadas que incluyen hasta 7,50 d贸lares de descuento de suscripci贸n y hasta 4,00 d贸lares de concesi贸n por estructuraci贸n. Los inversores enfrentan erosi贸n del valor de mercado, riesgo de correlaci贸n worst-of, incertidumbre fiscal y exposici贸n crediticia no garantizada a Citigroup Global Markets Holdings Inc. y Citigroup Inc.
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Citigroup Global Markets Holdings Inc. 茅met des titres li茅s 脿 des actions 脿 coupon conditionnel autocallable d'un montant de 1,703 million de dollars, arrivant 脿 茅ch茅ance le 30 juin 2028, enti猫rement garantis par Citigroup Inc. Les billets, d'une valeur nominale de 1 000 dollars, versent un coupon trimestriel conditionnel de 1,75 % (7,00 % par an) uniquement si la moins bonne performance entre le Dow Jones Industrial Average et le S&P 500 cl么ture 脿 la date d'茅valuation concern茅e 脿 au moins 70 % de son niveau initial. 脌 partir de la premi猫re date d'茅valuation, le 29 septembre 2025, les titres seront automatiquement rappel茅s 脿 la valeur nominale plus coupon si la moins bonne performance est 茅gale ou sup茅rieure 脿 son niveau initial, limitant potentiellement la p茅riode de d茅tention 脿 seulement trois mois. Si les titres ne sont pas rappel茅s et que, 脿 la date d'茅valuation finale (27 juin 2028), la moins bonne performance se situe en dessous de la barri猫re des 70 %, les investisseurs recevront 1 000 dollars plus le rendement de l'indice, s'exposant 脿 une perte en capital au prorata 1 pour 1 pouvant atteindre z茅ro. Aucune participation 脿 la hausse n'est pr茅vue au-del脿 des paiements de coupons. Les titres ne seront pas cot茅s ; la liquidit茅 d茅pendra de la discr茅tion de Citigroup Global Markets Inc. pour assurer un march茅. La valeur estim茅e 脿 la date de tarification est de 985,50 dollars, soit 1,45 % en dessous du prix d'茅mission, refl茅tant des frais int茅gr茅s incluant jusqu'脿 7,50 dollars de d茅cote de souscription et jusqu'脿 4,00 dollars de commission de structuration. Les investisseurs sont expos茅s 脿 une 茅rosion de la valeur de march茅, au risque de corr茅lation worst-of, 脿 une incertitude fiscale et 脿 une exposition au risque de cr茅dit non garanti envers Citigroup Global Markets Holdings Inc. et Citigroup Inc.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. gibt Autocallable Contingent Coupon Equity-Linked Securities im Wert von 1,703 Millionen US-Dollar mit F盲lligkeit am 30. Juni 2028 heraus, die vollst盲ndig von Citigroup Inc. garantiert sind. Die auf 1.000 US-Dollar lautenden Notes zahlen einen viertelj盲hrlichen bedingten Coupon von 1,75 % (7,00 % p.a.), allerdings nur, wenn der schlechteste Performer zwischen dem Dow Jones Industrial Average und dem S&P 500 Index am jeweiligen Bewertungstag auf oder 眉ber 70 % seines Anfangsniveaus schlie脽t. Ab dem ersten Bewertungstag am 29. September 2025 werden die Wertpapiere automatisch zum Nennwert plus Coupon zur眉ckgerufen, wenn der schlechteste Performer auf oder 眉ber seinem Anfangsniveau liegt, wodurch die Haltedauer auf nur drei Monate begrenzt werden kann. Werden die Wertpapiere nicht zur眉ckgerufen und schlie脽t der schlechteste Performer am letzten Bewertungstag (27. Juni 2028) unter der 70 %-Barriere, erhalten die Anleger 1.000 US-Dollar plus die Indexrendite, was einem 1:1 Kapitalverlust entspricht, der bis auf null sinken kann. Eine Beteiligung an Kurssteigerungen 眉ber die Couponzahlungen hinaus ist nicht vorgesehen. Die Wertpapiere werden nicht b枚rslich gehandelt; die Liquidit盲t h盲ngt von der Ermessensentscheidung von Citigroup Global Markets Inc. ab, einen Markt zu stellen. Der gesch盲tzte Wert am Preissetzungstag liegt bei 985,50 US-Dollar, 1,45 % unter dem Ausgabepreis, und ber眉cksichtigt eingebaute Geb眉hren, einschlie脽lich bis zu 7,50 US-Dollar Zeichnungsabschlag und bis zu 4,00 US-Dollar Strukturierungsgeb眉hr. Anleger sind Risiken wie Wertverlust, Worst-of-Korrelationsrisiko, steuerliche Unsicherheit und ungesicherte Kreditrisiken gegen眉ber Citigroup Global Markets Holdings Inc. und Citigroup Inc. ausgesetzt.
- 7.00% annual contingent coupon exceeds yields on comparable Citi senior notes, enhancing potential income.
- 30% downside buffer before principal is at risk at maturity provides partial protection in moderate declines.
- Automatic early redemption allows capital return plus coupon if indices remain strong, improving IRR in bullish scenarios.
- Full guarantee by Citigroup Inc. adds an additional credit backstop to the issuer鈥檚 obligation.
- Quarterly observation schedule gives 12 opportunities for coupon payments and autocall, increasing probability of partial returns.
- Worst-of structure means poor performance of either index cancels coupons and drives principal loss.
- No upside participation beyond fixed coupons; investors forego equity appreciation.
- Estimated value ($985.50) below issue price reflects embedded fees and immediate mark-to-market drag.
- Notes are unlisted and illiquid; secondary market depends solely on Citi鈥檚 discretionary quotes.
- Credit risk of Citigroup Global Markets Holdings Inc. and Citigroup Inc. applies as obligations are unsecured.
- U.S. tax treatment uncertain; non-U.S. holders face potential 30% withholding on coupons.
Insights
TL;DR 7% coupon looks attractive, but worst-of dual-index and 70% barrier impose high downside and autocall truncates upside.
The note鈥檚 headline 7.00% annual contingent coupon and 30% downside buffer will appeal to income-oriented investors. However, the worst-performing mechanism significantly increases the probability of missed coupons and capital loss, especially given historically low correlation between the Dow and S&P 500 during stress periods. Autocall can shorten duration, capping total return if markets rally. The issue is small ($1.7 million) and has an estimated value 14.5 bp under par, implying about 115 bp of distributor compensation after hedging adjustments. Overall, the terms are typical for Citi retail structured products and do not meaningfully affect Citigroup鈥檚 credit profile.
TL;DR Product shifts equity tail risk to investor without upside; liquidity and credit risks compound exposure.
Investors assume a leveraged short put on the worst index while receiving a conditional 7% carry. The 70% barrier translates to a delta of roughly 0.3-0.4 at issuance, rising sharply as markets fall. Because coupons stop once the barrier is breached, net carry could turn negative in drawdowns. No exchange listing, wide bid-ask spreads and issuer call risk impair exit strategies. Credit risk is modest for a large bank but not negligible over three years. From a portfolio construction standpoint, the security may suit opportunistic income sleeves but should be sized conservatively and monitored for correlation effects.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. emette titoli azionari legati a un coupon contingente autocallable per un importo di 1,703 milioni di dollari, con scadenza il 30 giugno 2028, garantiti integralmente da Citigroup Inc. Le obbligazioni, denominate in taglio da 1.000 dollari, pagano un coupon trimestrale condizionato dell'1,75% (7,00% annuo) solo se l'indice peggiore tra il Dow Jones Industrial Average e l'S&P 500 chiude alla data di valutazione rilevante al 70% o superiore del suo livello iniziale. A partire dalla prima data di valutazione, il 29 settembre 2025, i titoli saranno richiamati automaticamente a valore nominale pi霉 coupon se l'indice peggiore 猫 pari o superiore al livello iniziale, limitando cos矛 il periodo di detenzione a un minimo di tre mesi. Se non richiamati e alla data finale di valutazione (27 giugno 2028) l'indice peggiore chiude sotto la barriera del 70%, gli investitori riceveranno 1.000 dollari pi霉 il rendimento dell'indice, esponendosi a una perdita in proporzione 1:1 del capitale, che potrebbe arrivare a zero. Non 猫 prevista alcuna partecipazione al rialzo oltre ai pagamenti del coupon. I titoli non saranno quotati; la liquidit脿 dipender脿 dalla discrezione di Citigroup Global Markets Inc. di fare mercato. Il valore stimato alla data di prezzo 猫 di 985,50 dollari, 1,45% sotto il prezzo di emissione, riflettendo costi incorporati inclusi fino a 7,50 dollari di sconto di collocamento e fino a 4,00 dollari di commissione di strutturazione. Gli investitori affrontano rischi di erosione del valore di mercato, rischio di correlazione worst-of, incertezza fiscale ed esposizione creditizia unsecured verso Citigroup Global Markets Holdings Inc. e Citigroup Inc.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. emite valores vinculados a acciones con cup贸n contingente autocallable por un total de 1.703 millones de d贸lares, con vencimiento el 30 de junio de 2028, totalmente garantizados por Citigroup Inc. Los bonos, denominados en 1.000 d贸lares, pagan un cup贸n trimestral contingente del 1,75% (7,00% anual) solo si el peor rendimiento entre el Dow Jones Industrial Average y el S&P 500 cierra en la fecha de valoraci贸n correspondiente en o por encima del 70% de su nivel inicial. Desde la primera fecha de valoraci贸n el 29 de septiembre de 2025, los valores ser谩n llamados autom谩ticamente al valor nominal m谩s el cup贸n si el peor 铆ndice est谩 en o por encima de su nivel inicial, limitando potencialmente el per铆odo de tenencia a tan solo tres meses. Si no se llaman, y en la fecha final de valoraci贸n (27 de junio de 2028) el peor 铆ndice termina por debajo de la barrera del 70%, los inversores recibir谩n 1.000 d贸lares m谩s el rendimiento del 铆ndice, asumiendo una p茅rdida de capital 1 a 1 que podr铆a llegar a cero. No se ofrece participaci贸n al alza m谩s all谩 de los pagos del cup贸n. Los valores no estar谩n listados; la liquidez depender谩 de la discreci贸n de Citigroup Global Markets Inc. para hacer mercado. El valor estimado en la fecha de precio es de 985,50 d贸lares, un 1,45% por debajo del precio de emisi贸n, reflejando tarifas incorporadas que incluyen hasta 7,50 d贸lares de descuento de suscripci贸n y hasta 4,00 d贸lares de concesi贸n por estructuraci贸n. Los inversores enfrentan erosi贸n del valor de mercado, riesgo de correlaci贸n worst-of, incertidumbre fiscal y exposici贸n crediticia no garantizada a Citigroup Global Markets Holdings Inc. y Citigroup Inc.
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Citigroup Global Markets Holdings Inc. gibt Autocallable Contingent Coupon Equity-Linked Securities im Wert von 1,703 Millionen US-Dollar mit F盲lligkeit am 30. Juni 2028 heraus, die vollst盲ndig von Citigroup Inc. garantiert sind. Die auf 1.000 US-Dollar lautenden Notes zahlen einen viertelj盲hrlichen bedingten Coupon von 1,75 % (7,00 % p.a.), allerdings nur, wenn der schlechteste Performer zwischen dem Dow Jones Industrial Average und dem S&P 500 Index am jeweiligen Bewertungstag auf oder 眉ber 70 % seines Anfangsniveaus schlie脽t. Ab dem ersten Bewertungstag am 29. September 2025 werden die Wertpapiere automatisch zum Nennwert plus Coupon zur眉ckgerufen, wenn der schlechteste Performer auf oder 眉ber seinem Anfangsniveau liegt, wodurch die Haltedauer auf nur drei Monate begrenzt werden kann. Werden die Wertpapiere nicht zur眉ckgerufen und schlie脽t der schlechteste Performer am letzten Bewertungstag (27. Juni 2028) unter der 70 %-Barriere, erhalten die Anleger 1.000 US-Dollar plus die Indexrendite, was einem 1:1 Kapitalverlust entspricht, der bis auf null sinken kann. Eine Beteiligung an Kurssteigerungen 眉ber die Couponzahlungen hinaus ist nicht vorgesehen. Die Wertpapiere werden nicht b枚rslich gehandelt; die Liquidit盲t h盲ngt von der Ermessensentscheidung von Citigroup Global Markets Inc. ab, einen Markt zu stellen. Der gesch盲tzte Wert am Preissetzungstag liegt bei 985,50 US-Dollar, 1,45 % unter dem Ausgabepreis, und ber眉cksichtigt eingebaute Geb眉hren, einschlie脽lich bis zu 7,50 US-Dollar Zeichnungsabschlag und bis zu 4,00 US-Dollar Strukturierungsgeb眉hr. Anleger sind Risiken wie Wertverlust, Worst-of-Korrelationsrisiko, steuerliche Unsicherheit und ungesicherte Kreditrisiken gegen眉ber Citigroup Global Markets Holdings Inc. und Citigroup Inc. ausgesetzt.
FAQ
What coupon rate do Citigroup (C) Autocallable Contingent Coupon notes pay?
When can the Citigroup notes be automatically called?
What happens at maturity if the worst-performing index is below the 70% barrier?
Are the securities listed on an exchange?
How does the issue price compare with the estimated value?
What fees do dealers receive on this offering?
